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    「討論加息」比實際加息更可怕 每次必迎大災難 如何提防下半年冧市?|傅允軒

    「討論加息」比實際加息更可怕 每次必迎大災難 如何提防下半年冧市?|傅允軒

    港股上半年大部分時間橫行,雖然新經濟股在2月份從高位急跌,但舊經濟股接力回升,力托大市於高位不失。恒生指數現價跟去年收盤價相比,仍有幾個百分點的升幅。

    撰文:傅允軒 | 圖片:unsplash

    港股素以高波幅聞名,像是過去幾個月的持續「牛皮市」,於歷史中並不常見。

    一頭半個月的「牛皮」,可以理解為升浪中的整固;但如果窄幅橫行的時間長達數月,往後的發展就有很多變數。

    過去十年間,港股連月橫行日子不多,以月線圖的型態而論,與今年上半年「牛皮市」最相近的日子有兩段,先是2011年歐債危機爆發之前,恒指窄幅橫行半年後,在2011年6月向下突破,並延至8月爆煲。

    恒指短時間內跌至16,000水平,較2010年11月8日的高位跌逾30%。

    「討論加息」比實際加息更可怕 每次必迎大災難 如何提防下半年冧市?|傅允軒
    (圖片來源:unsplash)

    橫行日久添變數

    另一跟本年十分相似的橫行市,是在2018年的上半年。當年港股跟今次一樣,本來也是處於單邊升勢之中,但在某天突然掉頭回落,然後在30,000點水平橫行四個半月後再向下突破,一跌就是兩年。

    當然,除了這兩個向淡的例子外,向好的例子也是有的。例如2017年港股「大牛」期間,波幅一直均不大,只是在窄幅上落的同時,走勢卻呈暗斜向上。

    正確一點來說,那段走勢並非窄幅上落,而是窄幅上升。每日升少少,升足一年 !

    而2011年、2018年,以至2021年,長時間的窄幅波幅,卻是名副其實的橫行,有人在買的同時,亦有無形之手力壓股市。

    要學2017年的暗斜上升就不說了,今天就連29,000點也寸步難進。

    所以說,市場在經歷較長時間的橫行之後,由於大戶已有足夠時間作多種不同的部署,未來存在的變數就更多。另由於美國聯邦儲備局已在討論何時加息,所以筆者相信,港股向下突破的機會較大。

    要強調的是,筆者所擔心的並非「加息」本身,而是在擔心「討論加息」。

    誠如上週所言,一旦聯儲局開始加息,幾可確認環球經濟步入正軌,投資者勢將尋求股本回報,這對股市來說是利好的。

    雖然很多人直覺上以為加息會利淡股市,但港、美股市過去從無數的加息週期中,以大升市來否定大眾的錯誤認知。

    「討論加息」比實際加息更可怕 每次必迎大災難 如何提防下半年冧市?|傅允軒
    (圖片來源:istock)

    「討論加息」期必迎大災難

    活生生的事實與虛無的幻想之間,筆者肯定選擇相信前者。

    不過,自從2008年開始量化寬鬆政策(QE)以來,聯儲局在討論加息至實際加息的過程中,每每會遇到波折。

    例如在2015年聯儲局在討論加息時,油價「巧合」地跌了一半,舒緩了通脹壓力;2018年聯儲局說要縮表,突然又爆出環球貿易戰,最終縮表不成反變成擴表。

    按此推理,今次聯儲局討論加息期間,資本市場又會有事發生。

    雖然投資者做投資的不能一味靠估,但筆者已經做好心理預演:一旦港股破位下跌,將會毫不猶豫的入市追沽。

    延伸閱讀:數據證明每次加息港股都歷「大牛市」無需擔心加息 反而需要注意呢點!|傅允軒

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