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    個股推介|稱霸車身飾條市場 敏實有力再試高位 雙重利好因素支持

    個股推介|稱霸車身飾條市場 敏實有力再試高位 雙重利好因素支持

    敏實集團(00425)絕非一般汽車零部件製造商,而是全球汽車外飾件及車身結構解決方案供應商;中外知名汽車品牌當中,有逾八成是其客戶。面對行業缺芯及物流成本高漲等不利影響,集團上半年仍能從疫境中迅速反彈。電動車趨勢刺激需求,兼且發行A股在即,隨著股價向好的因素登場,敏實應有力再闖高峰。

    撰文:經一編輯部| 圖片:iStock

    雙重利好因素支持 敏實有力再試高位
    (圖片來源:ISTOCK)

    集團前身為寧波敏孚機械,於1992年成立,是寧波小港工業開發區內一間小型企業。

    五年間,透過整合分公司壯大成為內地主要汽車外飾件生產商,覆蓋車身結構件、汽車裝飾件及汽車裝飾條三大範疇。
    2005年,集團在港公開招股(IPO)上市後,海外擴展步伐加快;包括在墨西哥興建生產設施及在英國建廠,為歐美市場設立據點,同時透過收購德國CST GmbH,加強全球生產布局,並將產品線伸延至行李架。

    稱霸車身飾條市場

    時至今日,敏實業務主要分為兩大範疇,即汽車零部件和工裝模具的研發、生產和銷售。

    汽車零部件業務主要包括金屬飾條、塑件、鋁件和鋁電池盒產品。

    工裝模具業務則包括汽車外飾件、車身結構件在開發、加工和生產過程中的各類模具與夾具。

    集團在全球設有逾50個生產基地及四間研發中心,遍及內地、美國、日本、泰國、德國、英國、捷克、墨西哥及塞爾維亞等地,全球員工人數逾18,000名。

    根據中國汽車工業協會數據,敏實於2018年至2020年在車身飾條及行李架的市場佔有率,無論在內地及全球均位居第一位;散熱器格柵市佔率在內地第一位、全球排行第三位;2020年內地鋁電池盒市佔率排行第二位。

    根據美國汽車業媒體Automotive News發布的2020年全球汽車零部件供應商百強榜,敏實位列第86名。

    集團剛於8月底派發中期成績表。雖然期內全球汽車市場仍受芯片短缺問題困擾,但隨著內地、北美及歐洲等主要汽車市場,由去年疫情影響中逐步復甦;加上內地客戶市場分額提升,以及海外豪華車品牌客戶產銷增速高於整體市場,帶動中期業績大幅反彈。

    截至6月底止上半年營業額按年增長37.3%,至66.59億元人民幣(見圖表一)。

    其中內地營業額增加33.9%,至37.87億元人民幣;海外營業額達28.72億元人民幣,上升42.2%。

    毛利21.22億元人民幣,上升64.8%;毛利率提升5.3個百分點,至31.9%。

    集團營業額增長帶來的規模效應,令期內毛利大幅增加;加上處置附屬公司產生收益,純利大幅增長143.7%,至9.01億元人民幣,相當於每股盈利0.783元人民幣。

    招商證券國際表示,敏實上半年內地及海外收入增幅均跑贏國內及海外乘用車市場; 受惠客戶組合結構改善,海外市場佔比提升至43.1%。

    更值得留意是,毛利率已回升至接近疫情前水平。另外,受惠於電動車趨勢,新勢力客戶分額提升,集團亦調高全年新接訂單目標至95億元人民幣,其中電池盒訂單佔比將升至介乎16%至21%。

    雙重利好因素支持 敏實有力再試高位
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    短期受制行業缺芯

    惟行業缺芯問題仍然揮之不去;加上研發開支上升,故該行調低敏實今後三年盈利預測分別3%、2%及2%;目標價亦由54元,下降至49元(見圖表二),相當於今年預測市盈率25.2倍;維持「買入」評級。

    瑞銀指出,集團管理層預算今年資本開支約30億元人民幣,全年毛利率目標介乎30%至32%,展望明年收入增長15%。

    雖然上半年表現略高於市場預期,但考慮到缺芯、商品價格高企及物流成本上升等因素,該行亦調低其今後3年盈利預測不多於4%。目標價由45元,降至41.5元;相當於2022年預測市盈率16.5倍。

    雙重利好因素支持 敏實有力再試高位
    (圖片來源:新傳媒資料室)

    發行A股或成催化劑

    另一方面,集團於去年底宣布, 計劃發行人民幣股份在內地A股市場上市,並於今年初與華泰聯合證券簽署上市輔導協議。

    今年6月,集團已向上海證券交易所提交進行人民幣股份發行之申請材料及招股章程,並已獲得上交所確認受理申請材料;集團於7月27日收到監管問詢,預計將於9月內回覆。

    目前,集團主席兼大股東秦榮華持股量為38.81%;其他持股量逾半成的股東則包括三菱UFJ金融集團(8.88%)、 Matthews International Capital Management(6.91%)及花旗(5.57%)。

    根據提交予上交所的招股說明書,集團擬發行不多於2.05億股新股在上海科創板上市,佔擴大後股本不多於15%。

    集團計劃集資額65億元人民幣,將投放在汽車新材料數字化工廠生產建設、電動車電池盒生產建設、設立前瞻技術研發中心、物色產業併購及進行整合,以及補充營運資金。

    倘若發行A股事成,敏實大有機會成為首間「A+H」股的台資企業,或成為股價催化劑。

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