新世界股價折讓息吸引 中長線值博

新世界股價折讓息吸引 中長線值博

新世界發展(00017)於4月27日公布將股份「四合一」,維持每手買賣單位為1,000股,預期6月中生效,集團解釋是為了提高對機構及專業投資者的吸引力。有分析認為,隨企業形象及管治質素改善,未來售樓收入亦具保證,投資者不妨趁低吸納新世界,博股價反彈時,亦享受近6厘的股息率。

撰文:經一編輯部  | 圖片:新傳媒資料室

訪港旅客自去年起暴跌,導致零售業受創,眾多商戶要求發展商減租共渡時艱;樓市亦從高位回落逾8%,本地發展商同樣淪為「受害者」。 事實上,自本港1月23日出現首宗確診病例後,多隻地產股股價於其後兩個月一度累挫近30%,但個別反彈力不俗,截至上週三(4月29日)已扳回近半跌幅。

股份四合一

其中新世界發展曾由1月中的10.9元水平,跌至3月23日低位7.61元,截至上週三累積回升20.2%至9.15元。雖然升幅不俗,但現價市盈率僅約5.15倍,較一眾龍頭發展商,如恒基地產(00012)、新鴻基地產(00016)、信和置業(00083)及長實集團(01113)的6倍至10.5倍明顯低水;其市賬率更只得0.418倍,比上述主要同業的0.48倍至0.53倍存在較大折讓。

新世界董事會於週一宣布股份合併,每4股合併為1股,並維持每手買賣單位為1,000股,預期今年6月23日生效,意味每手成本將由約9,000元大增至36,000元。 集團解釋,此舉是為了提高對機構及專業投資者的吸引力,又稱集團財務穩健,無意向市場集資。 有分析認為,外資基金經理礙於不能購入市價1美元以下的股份,新世界是次合股,將令股價提高,或有助重新吸引基金經理吸納,有利進一步收乾貨源讓股價炒上。

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麒指,由於有部分散戶未必選擇增持,預期短期股價會有沽壓。不過新世界明顯有新的營運方向,預期合股完成股價到40元左右的位置,對機構投資者有很大吸引力。 他續稱若看好公司前景可增持;若已手持五手,再增持的話金額會較大,考慮到風險因素,他建議沽一手會較穩陣。

據新世界截至去年12月底的中期業績,其股東應佔溢利按年勁挫近91%至10.17億元,每股基本盈利0.1元,主要受累期內沒有新物業項目竣工,令投資物業公平值變動減少。若撇除投資物業重估等影響,基本溢利減少27%至39.29億元,中期股息仍維持每股派0.14元。

雖然酒店業務勁蝕4.3億元,拖累集團業績,但投資物業表現仍理想,期內本港及內地總租金收入分別逆市上升36%及6%,前者主要受總樓面面積200萬平方呎的尖沙咀Victoria Dockside啟用帶動。
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物業收益提升

至於集團物業發展收入雖按年減少60%至119.9億元,相關溢利亦跌23%至68億元,但主因是期內沒有全新盤銷售入賬,相關收益主要來自「傲瀧」、「名鑄」、「柏蔚山」等貨尾盤。 然而,隨今、明年提供超過3,000伙的大圍站上蓋項目,以及西九龍長順街及永康街商廈項目,未來售樓收益可望提升。

執行副主席兼總經理鄭志剛期望,市民於疫情後會重新釋放置業購買力;加上集團於內地大灣區的布局,未來兩至三年間,可望達到每年150億至200億元合約銷售目標。 另外,據管理層指引,在出租物業貢獻增加之下,長遠來自發展物業及收租物業的收益比例,將調整至各佔50%。

公司會維持現有可持續及漸進式派息政策,意味其股價不會如滙豐控股(00005)般停派息,對「好息之徒」屬利好消息。 受累疫情,新世界股價一度低迷,集團亦把握機會「執平貨」,近期頻頻回購公司股份。自3月以來,集團有14個交易日出手回購,其中踏入4月更連購六個交易日,涉及逾2,300萬股。大行對新世界前景普遍樂觀。摩根士丹利曾於3月中發  表研究報告,預告新世界股價於未來60日內將會「跑贏大市」。

該行雖然未予新世界最新目標價,但認為相對受經濟影響的商舖及商廈,住宅市場仍可看好。 滙豐環球研究亦稱,全球多國央行亦相繼增加流動性,預期本港樓市下半年有望企穩,新世界勢受惠,給予「買入」評級,目標價12.7元,與今日收市價9.06元比較,潛在升幅達40%,在各大行中看法「最牛」。

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管理層折讓將消失

以往新世界存在所謂「管理層折讓」,但隨主席鄭家純長子鄭志剛擔大旗,並將於5月1日起改任為執行副主席兼行政總裁;新世界無論在新盤交樓質素、企業管治及形象方面均大有改善,這折讓有望慢慢消失。 例如熱愛藝術的鄭志剛,將多個新盤及商場加入藝術元素,成功提高項目檔次之餘,亦洗脫新世界過往較老舊的形象。 投資界對新世界的看法亦趨正面。

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新世界股價折讓息吸引 中長線值博

金利豐證券研究部執行董事黃德几認為,新世界的業務轉捩點在於創立「K11」品牌,並將這套以藝術結合零售的模式,套用於旗下住宅項目,如北角「柏蔚山」及天后「柏傲山」,能以較市場高的溢價賣樓,成功吸納一批高端客戶。 他坦言,無論是商場或住宅項目,近幾年的新世界確有「脫胎換骨」感覺,相信可靠K11品牌概念收窄公司予投資界的長期折讓情況。

黃德几續稱,3月的恐慌情緒導致多隻地產股非理性下跌,但即使基本因素轉差,行業估值仍偏低,相信市場會繼續修正;加上其市盈率、市賬率落後同業,以及股息率接近6厘的條件下,值得中長線持有。

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