【新手入門】解構投資四個象限 公開兩類投資模式|徐立言

【新手入門】解構投資四個象限 公開兩類投資模式|徐立言

投資

當被問到賺市場錢還是賺企業錢的時候,我提出了一個新的框架。如果我們把股票按照自己對基本面信不信、市場對基本面信不信來劃分,可以出現四個區間:

|徐立言

1、左下角:市場不信,我也不信。

例如元宇宙題材的內地公司,當我們的研究員真的去找公司交流時,發現他們自己無法邏輯完整的故事,公司可能自己都沒信,怎麼能指望市場上有人信呢?

我們可以把這些股票理解為是Doge、PooCoin、老千股這類品種,純粹在這個大主題下炒一炒,比反應,比交易技術,但時間一拉長,期望值始終零。

撰文:家族辦公室(Family Office)投資經理徐立言

2、左上角:我沒信,但市場信。

這類股票是博弈流打法,你自己沒信仰,但邏輯上短期也無法證偽,或者說識別需要的專業水準比較高,這時候市場上就會有不少人信。

這類股票,我有時會參與一些,但只限於相對早期發現的機會,然後觀察自己,能否在戰鬥過程中提升更遠期的理解。具體打法,我有時間再談。

3、右下角:我信,別人不信或者短期不看好。

因為藉不到外力,必須依靠基本面最後翻牌,你才能打贏。通過研究之後,發現到確定性比較高的公司,我們就會在這個地方切入,做好長期持有的準備,這時候,初心就是賺企業成長的錢。

4、右上角:我信,市場也信。

在右下角介入的公司,往往經過一段時間後市場也發現這個公司的好了,或者基本面改善了,其他人也建立了認識建立了信仰,甚至比我更加樂觀。

該股票就會從右下角往右上角走,估值也會大幅提升。此時就是我們能跟市場進行同步的點,也是最容易賺錢的點。

以我個人來說,過去比較成功的投資主要是右下角到右上角,例如如同樣是元宇宙,我們一上市就投資了Roblox,最近兩個月開始大漲進入到右上角區間。

長時期的逆向對大多數人來說是很危險的。右下角的人棄我取只是一個起點,而不是一個閉環。
事實上一筆好的投資,往往會從右下角開始呈現逆時針旋轉:

右下角人棄我取,賠率足夠→右上角人取我取,股價開始上漲→左上角市場我們開始警惕,市場繼續瘋狂→左下角市場終於也不信了,股價大幅下跌。

而糟糕的投資,則常常是從左上角開始順時針旋轉:

自己不信但是市場很信,被迫參與→右上角自己搞著搞著也信了→右下角自己還信,結果市場不信了,浮虧→左下角隨著虧損幅度越來越大或者時間越來越長,自己也不信了。始於衝動,而終於失望。

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兩類投資模式

在這樣一個坐標下,我們可以清晰的看到兩類投資模式:

  1. 認為自己有研究能力、以及性格上願意去判斷商業世界未來變化的人,就更傾向於在坐標系的右側作戰,從各種商業模式和公司裡選擇自己最有信心的標的。這種打法猶如重量級拳王泰臣,在逆風時仍敢於迎上去切內線打對攻。
  2. 如果能力欠缺、退化,或者說一些天生的悲觀懷疑論者,他們傾向於認為商業世界是自己極難預測的,於是在公司上是沒有信仰的。但他們對股票市場的某些規律某些因子有信仰,這類選手就會在左下角和左上角玩。做得好當然也是可以賺錢的。這種打法就猶如梅威瑟,靠遊走和閃避確保不被KO,然後找空擋打點數獲得勝利。

所有跨行業配置的基金經理,打法上我認為都會結合以上兩類戰術,以某個比例的:在自身能力圈所及的範圍內採用第一種投資範式,盡可能的去打出逆時針的投資;而在能力還不夠的行業里以左上角定位股票為主,不去輕易下長期判斷或者動真心,以免出現順時針悲劇。

以碳中和為例:於我而言,長賽道的信仰提供的是一個能夠產生足夠多左上角股票的環境,但要對其中單一公司的長期競爭力產生置信度卻是非常不易。因此在下半年反應過來後,我們的首要目標是盡量在不虧錢的前提下收穫認知,找到作戰節奏,為長期投資打好基礎。

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