李嘉誠

李嘉誠賣英國配電公司賺千億 跟誠哥搵食 長建、長和點買好?|何車評股

投資

上週五,恒指大冧562點,長江基建(1038)逆市升5%,長和(001)升1%。入市新聞是李嘉誠系公司,以長建為首,可能出售英國配電公司 UK Power Networks(下稱「英配電公司」)。

1)2010年,李系公司以57.75億英鎊收購英配電公司,長建佔40%,電能(006,長建持電能36%)佔40%,長實(1113)佔20%。上周五上午,彭博引述消息指,麥格理與KKR牽頭的財團,正洽購英配電公司,售價高達150億英鎊(1,560億元),買賣雙方可能在未來數周內達成協議。

上週五晚上,李系相關公司發出公告,確認接獲購入英配電公司部分或全部權益的意向,目前無法確定會否達成協議,及無法確定會否有進一步進展。

2)報道指,英配電公司傳聞中作價,較長和系成本高出逾90億英鎊(950億港元)。本文以此數為基礎,並假設出售英配電公司全部權益成事,分析長建與長和的最新PB。

長建PB 0.73倍

2021年底,本欄估計長建每股NAV 47.9元。長建實益佔英配電公司54.4%,佔出售英配電公司實益盈利517億元,每股NAV增至68.4元(增幅達43%),現價50.25元,PB降至0.73倍(售英配電公司前為1.05倍)。

長和PB 0.35倍

2021年底,長和每股NAV 估計139元。長和佔長建76.9%,佔出售英配電公司實益盈利400億元,每股NAV增至151元(增幅9%)。現價52.9元,PB降至0.35倍(售英配電公司前為0.38倍),較長建仍折讓52%(售英配電公司前折讓64%)。

長和PE 大折讓

3)2021年(12月年結),長和預測PE 6.2倍;過去6年平均8.3倍。長建2021年預測PE 15.2倍;過去6年平均為14.9倍。長和去年PE較長建折讓近6成,雖應有「控股公司折讓」(holding company折讓,即母企估值較子公司估值為低),但折讓未免過大。

出售英配電公司若然成事,長建即時得益大過長和。但作為投資,長和的抵買程度大得多,上月11日於58.9元薦買長和,現價52.9元,目標重溫:87元。Morningstar(本月)睇80元,瑞信(上月)睇74元。

同場加映:女股神基金高位跌62%

美國「女股神」Cathie Wood,旁人說短長。她所打骰的ARK Innovation ETF(美:ARKK),上周五收報60.23美元,今年以來大跌36%(納指同期只跌15%);較去年2月歷史高價158.39美元大跌62%(納指同期只跌6%)。與2020年1月初48.94美元比較,則仍然高出23%,但跑輸大市(納指同期大升48%)。專門拋空ARKK的Tuttle Cap Short Innovation(美:SARKK)去年11月上市至今,大升74%。

基金要不間斷交出成績,做長勝將軍,絕不容易。彼得.林治(Peter Lynch,內地譯作林奇、林區)不愧神級基金經理。他在1977至1990年,管理富達麥哲倫基金(Fidelity Magellan Fund),基金size由2,000萬美元增至140億美元,每年複合增長29%,如此橫掃成績不簡單。市淡難搵食,不妨抽空上上網,向彼得.林治偷偷師,希望日後報報仇。

閱讀全文 兩種選擇:

1.經一訂閱計劃(揭頁版):

每星期只花少於一杯咖啡價錢,閱覽獨家封面故事及逾35個專欄,任你睇!
 經一-電子週刊-訂閱 *只適用於手機iOS。Android及iPad版本正在開發中,我們會盡快推出。

2.經一共肥計劃(Patreon訂閱號):

錢,一個人搵唔晒,咁不如一齊搵啦!共肥不自肥,賺錢預埋你,現有早鳥優惠,每月10美元,早訂早享受﹗
 經一-共肥計劃-共肥不自肥-Patreon

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

圖片來源:[email protected]李嘉誠基金會 Li Ka Shing Foundation