還繼續看淡港股嗎︳林日文專欄

在撰寫本文章時是週三（15日），大市在週一較大跌幅後橫行，聽到很多投資者都議論紛紛，有很多都覺得是入貨機會。
而個人對後市看法相對審慎，甚至偏淡。當前的水平整理可能只是中場休息，大盤在積蓄力量後，很可能會再次選擇向下突破。

利空因素未完全反映

再者，在之前的文章也曾提過，個別行業在過去幾個月真的升得太急速，回調的機會本來就很大。
即使這兩星期大市向下走，比起在年中時的低位還是有很大的差距，這意味著下行空間未必已經完全反映利空因素。
在整體市況偏弱的背景下，如果投資者也持有看淡的觀點，並希望進行對沖或短線操作，除了直接沽空正股外，利用認沽期權（Put Option）是一個值得考慮的策略，它具備風險可控、槓桿效應的特點。

如讀者真的繼續看淡，其中可選擇百度（09888）的認沽期權，週三正股收市119.8元；目標價格約100元，這是在9月初開始加速上升時的範圍。
進取一點直接用100元來做行使價，11月到期認沽期權，在週三收市成交過2.27元，每張為150股都是300多元成本，開多少張要根據自己風險承受能力而定。
謹記，如股價真的在到期，才到達目標價100元，而行使價又是100元，最後期權金都會變零，亦要留意期權的時間價值損耗特性。

衍生工具涉及高風險

因此，這樣開倉是為了短炒，甚至如果只看淡幾天的走勢，可選擇10月尾到期的期權，成本更低。

另一個可看淡的行業是醫藥板塊，例如可買賣期權的石藥集團（01093），從年初的4元多升至9月初時的11元以上，週三收市價為9.1元。
從短線技術形態判斷，其下一個比較重要的支持位可能在7元附近。
可選擇一些近月的價外認沽期權，11月8.5元
Put在週三成交過0.46元，每張股數為2,000。
後加，看淡可選擇認沽長倉或認購短倉，選擇買Put的條件包括：
（一）預期股價走勢不是橫行；
（二）引伸波幅不算太高；
（三）能控制最大虧損額。
任何衍生工具交易均涉及高風險，投資者在行動前必須充分了解產品特性，並做好嚴謹的資金管理。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。