比特幣現貨出爐後 現套利機會 ︳錢琛專欄

投資

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比特幣(Bitcoin)現貨交易所買賣基金(ETF)出爐後,出現不少套利機會。理解這些接近無風險的交易機會前,需要先理解ETF的運作,例如認購(creation)和贖回(redemption)。先講授權參與者(authorised participants,AP)。這是提供ETF流動性的重要角色,多數是大型傳統金融(TradFi)交易公司/投資銀行,例如摩根大通(JP Morgan)。要創造/認購ETF的基金單位,授權參與者必須在每天特定時間前,將創造籃子(一堆ETF基金單位)的美元價值匯給基金。

假設ETF每份基金單位價值0.001比特幣,而認購籃子有10,000單位(10粒比特幣)。在美東時間下午4時,倘若比特幣價格是

50,000美元,認購籃子就值50萬美元(0.001×10,000×50,000美元)。AP必須將該筆錢匯給基金,然後基金會指示其交易對手購買10比特幣;一旦買了比特幣,基金會將把ETF基金單位記入AP的賬戶。要贖回ETF的單位,AP必須在美東時間下午4時前,將ETF單位交給基金。然後基金會指示其交易對手賣出10比特幣;一旦比特幣賣出,基金會將以50萬美元的金額記入AP的賬戶內。

撰文:錢琛