3重點看清內銀股後勁︳陳宋恩專欄

今年上半年剛過，香港三大主要股指表現優異。年初至本週三（7月2日），恒生中國企業指數升近19%。其中，H股銀行股表現突出，成為推動股指走高其中一個主要板塊。
年初至今招商銀行（03968）股價升近四成；同期，六大國有商業銀行H股股價也錄得23%至34%升幅。這七隻H股銀行股表現都優於國企指數。六大行之中，升幅最多是建設銀行（00939）；升幅最少是郵儲銀行（01658）。然而，招行表現勝六大行。
銀行股良好的表現也在A股巿場發生。今年以來，A股巿場的銀行指數成分股，除鄭州銀行A股價持平外，其餘成份銀行股A股價均上漲。

其中，招商銀行A股漲近19%，六大國有商業銀行A股升幅2%至16%。
六大行之中，升幅最高是建行A股；升幅最低是郵儲銀行A股。招行A股表現勝六大行A股。這些現象與H股巿場相類似，反映兩地巿場投資者在追棒銀行股時，有相近的偏好，值得關注。

中央發行特別國債融資

四家國有A股銀行（建行、中行、交行、郵儲銀行）在6月末前共完成5,200億元人民幣增資。
其中，5,000億元人民幣由中央發行特別國債融資來出資。這四家國有銀行增資中，國家對建行的出資達1,050億元人民幣，每股A股認購價9.06元人民幣，遠高於當前A股股價8.15元人民幣。國家對中行的出資達1,650億元人民幣，每股A股認購價5.93元人民幣，也遠高於當前A股股價4.63元人民幣。

由於增資在6月底前完成，這次增資對資產負債表及資本充足比率的影響，將在半年度的業績報告中體現。
保險資金增持大盤H股銀行股，推動H股銀行股上升幅度大於A股。據港交所（00388）公告，5月初以來，中國平安（02318）多次大手增持招行H股，這舉動成為助力推動招行H股股價上揚。
H股巿場及A股巿場，對中資銀行股股價優異表現有多方面原因。筆者認為，有以下大趨勢導致。雖然市場常說內地內需疲弱及外需不確定性大，但季度經濟增長仍保持較好態勢，顯示整體經濟偏好，這對經濟敏感的銀行股是正面的。
市場對減息週期預期，導致部份長線資金追捧高股息率銀行股。往年的減息行動多解讀為對銀行不利，因息差下行壓力大。然而，近期減息週期行動中，存貸利率差不多同步下降，這可減輕銀行息差下行壓力。政府資金的入市及高價認購銀行新股，加強巿場長期信心。

H股銀行股價今年以來良好的表現在第三季會否持續，這應是市場關注的熱點。
有幾點需注意。一是在二季度減息降準後，在第三季度可能按兵不動；二是大型銀行半年度業績或第二季度業績將在8月最後兩週公布，宏觀經濟對銀行業上半年的影響要8月下旬才明朗；三是第二季度的宏觀經濟表現，在7月中公布或影響市場對銀行業的判斷。