港股第三季度不太悲觀

悲觀者認為目前恒指重新回到了2023年第二季及三季度的籌碼密集區，20,300點震盪高位不容易攻破；加上美國減息取態未完全明朗下，資金不容易流入，相信在19,000點至20,300點之間會出現震盪。

樂觀者則認為內地經濟開始企穩；加上內地政府開始出招救房市，包括由國家隊購買大幅則讓的樓盤改為公租房或保障性住房。假若成事，資金從政府流入房地產企業，再傳遞至供應商，供應商收回款項後再償還銀行債務，有助於降低整體企業負債強且重新激發市場動力，後市可待。

從影響港股的兩條線看，以美股為主的外圍市場氣氛已經不俗，不斷創新高的指數讓市場保持樂觀情緒，強勢美元不斷吸引資金流入。

資金流入美國趨勢難扭轉

港股大部分企業都是中資股，收入以人民幣計價。換言之，業績即使增長，以港元或美元計價或多或少會被吞噬每股盈利此消彼長之下，資金流入美國的趨勢不容易扭轉。

內地方面，中國2024年第一季度國內生產總值（GDP）增速加快，內地消費撐起企業增長大旗，企業盈利反彈跑贏股價升幅。

儘管影響港股的復查數據，還處於好淡爭持，決定投資市場升跌的始終是預期在這個前提下，筆者對後市的看法偏向樂觀，主要可以歸納為三方面原因。

第一是中美緊張的關係早已被市場預期，在美國大選年，無論基於哪種考慮，美國更進一步和中國開火，兩敗俱傷的局面並不是最優解。也許在細分行業，例如中國的新能源汽車會有所反覆，但蔓延至全行業的概率不大。

第二是內地可以爆的房地產風險基本都浮出水面，龍頭至三、四線房企地雷出清，其相關的債務即使不撥備為壞賬，賬面價值也打了深度的折讓。國家隊買樓增加保障性住房的效果，暫時無法預判，但只會帶來好的結果。

儲蓄資金有望流入股市

第三，是港股這輪從底部上升，已經出現了較為明顯的賺錢效應。主要爆發自2月開始，過去三個月恒生指數月交易額分別為17,100億、22,200億和22,500億元，相對於2022年11月和2020年11月開展的反彈行情，月成交金額，分別超過40,000億和30,000億元有所縮量，市場還有進一步擴量的空間。

還有一點值得留意，在美國減息的預期下，香港主要吸儲的傳統銀行存款年利率已經出現下跌，非新客戶從普遍的4厘以上，回落至3.5%左右，股息率重新顯得吸引。

假如沒有大型新股或新債抽水，之前的儲蓄資金有望重新流入，一定程度上也可以增加市場活力。