「A-H溢價」降至五年低位　科技板塊值得關注

市場預期將維持區間波動，板塊輪動趨勢或將延續，資金可能集中於增長能見度較高的行業。雖然A股表現仍落後港股，但「A-H溢價」已降至近五年低位，顯示A股估值更具吸引力。若美國放寬部分科技出口限制，A股科技板塊將有望受惠。港股方面，市場仍受惠於HIBOR低企及南向資金強勁流入支持。即使近期有多宗大型新股上市，市場流動性仍然充裕，反映資金正逐步多元化，並轉向非美元資產。

亞洲市場展望正面　韓印備受關注

隨著市場預期美元持續走弱，全球資金正從美國流向亞洲，特別是南韓與印度市場。南韓的政策重心轉向促進經濟增長，有望收窄估值折讓；印度與印尼雖然增長放緩，但積極減息有助經濟逐步築底回穩。在美元走弱與貨幣政策持續寬鬆的大環境下，亞洲市場前景相對正面。

美元走弱亦利好亞洲以外新興市場，其中拉丁美洲表現尤為領先，主因美國關稅對其影響相對有限，加上該地區持續推動結構性改革，成功吸引來自美國的資金流入。然而，東歐與中東地區的地緣政治風險仍須密切關注，近期以色列與伊朗的軍事衝突為一大風險來源，對市場穩定性構成壓力。日本方面，市場預期當局可能再次推行寬鬆貨幣政策，憑藉其亞洲最廣及最深的市場基礎優勢，有望吸引更多資金重新流入。

債市表現穩健　黃金穩守高位

債市方面，亞洲債券整體表現穩健。儘管投資級別債券息差已收窄至歷史偏低水平，但其絕對收益率仍具吸引力，且具備良好的分散風險作用，市場需求因而保持穩定。高收益債券方面，息差已回落至「解放日」前水平，市場需求仍然強勁，而美元走弱亦有助於降低東南亞企業的融資壓力。新興市場債券方面，儘管地緣政治風險仍高，且息差偏緊，但美國國債孳息趨於穩定，加上美元走弱，為區內債市帶來正面支持。

黃金方面，金價突破3,500美元後進入整固階段。儘管市場避險情緒稍有降溫，但在美元走弱及市場波動性維持高位下，黃金仍具支撐而未見大幅拋售。同時，各國央行持續增持黃金以分散其外匯儲備，顯示黃金作為避險資產的地位依然穩固。
鍾慧欣　惠理基金首席投資總監－多元資產投資
鍾慧欣女士擁有20多年管理多元資產投資組合的經驗，負責集團多元資產投資組合的投資配置及構建，帶領開發集團的資產配置平台，同時專責管理集團的多元資產投資策略和執行。
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