滲透率提升 固生堂增長提速 資料圖片

滲透率提升 固生堂增長提速

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在國策扶持下;加上線上問診日漸普及,內地中醫藥發展持續提速。民營中醫藥醫療服務機構固生堂(02273),在疫情期間持續擴大醫生網絡,得以在疫情後維持高速增長勢頭。隨著滲透率不斷提升,已為未來高增長奠定基石。

內地政策鼓勵和支援公立醫院的醫生,到基層醫療機構,以及民營醫療機構從事多點執業,集團通過與公立醫療機構和大學成立醫療聯合體,為公立醫療機構的醫生在其平台執業打通管道。

廣攬中醫打通線上線下渠道

截至6月底止,平台內有超過31,000名中醫醫生,相當於內地中醫執業醫生數量的4.3%。
其中具有高級職稱的醫生數目逾12,000名,相當於內地高級職稱中醫醫生總量7.3%。
此外,集團合作的名中醫達571名,其中包括9名國醫大師和79名全國名中醫。
國醫大師的稱號是中醫藥行業的最高榮譽,自2009年開始,由人力資源社會保障部、國家衞生健康委、國家中醫藥局授予,每五年評選一次,每次評選30人,至今共授予120人國醫大師稱號。

擴充自有醫生團隊

不過,由於集團線下門店覆蓋城市仍有限,大部分中醫師通過其線上平台為患者提供服務,線上醫生佔整體達八成六。
但同時經線上平台吸引優質中醫師,到線下門店執業的高效引流通道。
集團並持續擴充自有醫生團隊,彌補合作醫生工作時間不固定帶來的服務斷點問題,以及降低醫師人員成本,提升運營效率和患者滿意度。
而自有醫師數目由2020年的160名,增加至2023年6月底止的421名。
自有醫師團隊收入貢獻佔比提升,佔線下收入由2020年的一成三,增至2022年的兩成六;今年上半年進一步提升至三成四。
集團成立了「名醫傳承工作室」,為名中醫提供團隊支援,提升診療效率和患者體驗;同時讓年輕醫生在協助專家醫生的過程中,更快地獲得自我提升。

集團有清晰的自建及收購策略,擴張線下門店網路。對潛在收購目標,傾向於經濟發達、人口密度高及中醫藥服務需求高的區域。
自建方面,會優先考慮已經有線下門店的區域,或者線上服務所覆蓋的區域,通過線上平台所積累的數據及醫生資源,令集團更好識別線下擴張機會。

中期純利升逾七成

集團主打的廣深地區在2020年貢獻整體收入52.4%,至今年上半年佔比已降至35.7%,主因跨區域複製業務效益顯現。
過去五年以來,集團收購26間門店,絕大部分位於長三角地區。
現時醫療服務網絡擁有53間線下門店,覆蓋全國16個城市,包括四大一線城市,以及12個二線核心城市。2023年上半年,一線城市貢獻整體收入63.4%。

值得留意,集團在廣州及上海的門診滲透率分別1.8%及0.8%,意味一線城市仍有龐大發展空間。

集團2023年上半年收入按年上升40.3%,至

期內純利9274萬元人民幣,增加74%;經調整淨利潤增長63.8%,至1.01億元人民幣。
營運數據方面,2023年上半年新客戶錄得34.66萬名,按年增加40.7%。
截至6月底止,期間末累計客戶307萬名,較2022年同期增加26.8%。
客戶就診人次180.6萬人次,上升36.5%。客戶回頭率67.3%,提升0.4個百分點。就診次均消費546元人民幣,增加2.8%。
集團並於10月初宣布,派發一次性特別股息每股0.41元。

招銀國際睇70.77元

招銀國際預測,固生堂今後三年收入按年增長42.9%、34.9%及32.9%,即期間複合年均增長率36.9%;分別至23.2億、31.3億及41.6億元人民幣,增長主要受中醫藥醫療需求增長帶動,以及集團滲透率持續提升。
同期經調整淨利潤增長分別46%、37.5%及36.8%。首次覆蓋固生堂給予「買入」評級,目標價70.77元(見圖表),相當於2024年預測經調整市盈率的38倍。
摩根大通將固生堂目標價由57.5元,上調至63元,評級為「大市同步」。
該行認為,集團在內地中醫藥醫療服務市場有領先地位,並且受惠國策支持。預測其今後三年經調整淨利潤增長分別47%、34%及30%。本週五(12月22日),固生堂股價收報48元。

滲透率提升 固生堂增長提速
(圖片來源:資料圖片)

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撰文:經一編輯部圖片來源:資料圖片