無懼潛水24% 趁調整撈底藍月亮 目標升逾7成| 聶Sir

無懼潛水24% 趁調整撈底藍月亮 目標升逾7成| 聶Sir

「五窮月」三個字,令5月港股投資氣氛冷卻,不少大價股出現顯著調整,涵蓋衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大品類的藍月亮集團(06993) 是其中之一。

撰文:聶Sir| 圖片:藍月亮官網

無懼潛水24% 趁調整撈底藍月亮 目標價升逾7成| 聶Sir
無懼潛水24% 趁調整撈底藍月亮 

較上市價低近兩成四

此股於2020年12月16日上市,至5月10日上市近五個月,招股價介乎10.2至13.16元,最終以招股價上限的13.16元上市,相對上市時發行股數約57.47億股,計出上市時市值約756.32億元。

集團股價於5月10日收報10.04元,較上市價低近兩成四,引起筆者關注。

根據Chnbrand分析報告,集團的洗衣液和洗手液C-BPI品牌力指數連續10年穩居第一位;另根據弗若斯特沙利文報告,洗衣液和洗手液分別連續11年 (2009至2019年) 和8年 (2012至2019年) ,穩佔內地市場分額第一位,如此長勝將軍,同業難以匹敵。

集團早前公布首次全年業績,成績乎合市場預期,全年錄得收益近70億元,淨利潤13.09億元,同比增長21.3%;全年純利率更按年提升3.4個百份點,達18.7%。

無懼潛水24% 趁調整撈底藍月亮 目標價升逾7成| 聶Sir
藍月亮的合理市賬率不少於7.5倍,計出每股合理值為16.84元

兩大因素成功突圍

對於年賺逾10億元的企業來說,保持高利潤率經已不容易,在去年嚴峻的經營環境下,仍見各項利潤率均有提高,實在難得!

除了能保持高利潤率外,藍月亮的成功,主要關乎於以下兩大因素:

(一)全品類布局發力及擴張加強品牌實力

受惠於去年疫情,集團的展家居及個人清潔護理產品大賣;整體而言,多元化品牌矩陣逐漸形成,競爭實力不斷突顯。

2020年集團個人清潔護理產品收入為8.4億元,同比增長99.7%;家居清潔護理產品則收入5.7億元,同比增長24.5%。

(二)受惠洗衣液市場擴容及紅利

集團銷售佔比最高的洗衣液亦具有很大的提升空間。

據行業數據顯示,2019年內地洗衣液滲透率約44%,遠低於日本(79.5%)及美國(91.4%);而預計2024年內地洗衣液滲透率有望達到58.6%,以內地市場的龐大人口,未來可保持高增長。

集團作為洗衣液龍頭,能充分享受洗衣液市場擴容,提升紅利。

此股屬於家具及家居用品板塊,市值約588億元,可比擬的有敏華控股 (01999),市賬率為8.99倍,而藍月亮為4.94倍,反映現價進場具吸引力。

目標價上望16.84元

截至2020年12月底止,集團資產淨值約116.79億元,配合在今年1月6日悉數行使超額配股權後會計入賬約14.75億元,合共約131.54億元,相對現時已發行股數約58.59億股,計出每股資產淨值為2.2451元。

筆者認為藍月亮的合理市賬率不少於7.5倍,計出每股合理值為16.84元,可作為一年目標價之參考。

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