兩大因素預示科技股大調整就完 汰弱留強之下 騰訊、阿里巴巴等料走強|陳錦興

兩大因素預示科技股大調整就完 汰弱留強之下 騰訊、阿里巴巴等料走強|陳錦興

2021年初,港股突然追落後,資金乘時湧入,科技股更延續去年氣勢,不少股份脫離現實地急升,這是今次恒生科技指數大調整的背景;而觸發因素是美國債息持續上升,令市對通脹重臨愈發驚恐。

撰文:陳錦興|圖片:Unsplash

然而,值得留意這是市場自我出現焦慮症的典型;相反,過度投機、過度槓桿及過度估值所形成的泡沫,可藉調整市得到釋放及緩解,有利港股全年有更為健康的表現。

這星期,恒生指數及恒生科技指數均異常波動,對習慣於去年一路穩升的投資者而言,是相當痛苦及難捱;惟經歷過金融海嘯的人來說,今次調整並非特別的重擊。

科技股去年給予市場豐厚的回報,對中長線投資人來說,已非常足夠,他們不會因近期的波動,而大幅改變對優質科技股的正面看法。

只要這類心態穩定,看好科技發展前景的市場力量沒有變化,科技股的調整並不可怕。

再看債息,美國10年期債息顯然是市場調節的結果,不是結構性問題,更不是通脹強勢回歸的徵兆。因為新冠肺炎疫情,美國聯邦儲備局壓低利率至零的水平,並實行無限量化寬鬆政策(QE),觸發全球增長型股票出現估值擴張潮,部分狂熱者更高唱科技股估值沒有天花板。

兩因素預示科技股大調整就完 汰弱留強之下 騰訊、阿里巴巴等料走強|陳錦興

1. 全球通脹難以肆虐

隨新冠肺炎疫苗成功推出市場,讓部分清醒的投資者重新注意利率及估值,開始部署組合再平衡的交易,資金流向週期、金融等傳統股。

這個變化雖對增長型及高估值的股份短線不利,但對整體大市的中線發展而言,則絕對是有利的。

當經濟從疫後回復,通脹有一段強勁反彈,不足為奇,情況如戰後一樣;惟通脹是否可以持續上升,就要取決於宏觀經濟的基本面。

在科技不斷有新突破、全球人口老齡化持續及不一致的經濟復甦底下,全球通脹難以肆虐,這是聯儲局主席鮑威爾及財長耶倫不擔心債息的主要理據。

誠然,美國10年國債孳息不會跌回0.5厘的超低水平,但在1厘至2厘之間波動,也是正常,市場應該可以適應及承受。

當市場的焦慮症消退,股市將回復穩定,過度投機的因素減低,投資者可更集中關注公司質素及企業的增長前景,科技股的汰弱留強也會展開。

2. 股市基本邏輯不容忽視

個別超高估值的公司,若其基本面轉弱,股價仍是會有調整壓力,但龍頭科技股如騰訊控股(00700)、阿里巴巴(09988)、京東集團(09618)及美團(03690)等,估計業績不俗,而增長動力也能維持,相信股價的承接力會逐漸顯現,更可帶領整體科技股的調整進入尾聲。

今次恒生科技指數大調整,是一趟典型的投資課,要在股市持續獲取高回報不單是極為困難,也是極之危險;而股市的基本邏輯如估值因素,更不容易被癲覆及忽略;惟有處變不驚,信任基本,才是真正的王道。

科技股的調整相信已近尾聲,往後,受惠經濟復甦及科技發展的優質股份,將有併行上升的機會,讀者在部署時應多加留意。

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