紅酒市場將現強勁反彈 留意唯一上市的加州酒莊NAPA

紅酒市場將現強勁反彈 留意唯一上市的加州酒莊NAPA

加州葡萄酒性價比高,深受市場歡迎,當地尤以納帕谷(Napa Valley)產區最盛名。以產區作為股份代號上市,擁有逾40年歷史的Duckhorn Portfolio(美股代號:NAPA)成為目前唯一上市的加州酒莊,投資市場對其「佳釀」似乎亦相當受落。

撰文:經一編輯部|圖片:iStock圖片、新傳媒資料室

葡萄酒起源於歐洲,當地所生產的屬舊世界葡萄酒,至於近幾十年冒起的新世界葡萄酒,來自五湖四海,包括耳熟能詳的澳洲、新西蘭、阿根廷、智利、南非、美國,以至日本和中國等亞洲國家。
美國加州是新世界葡萄酒代表之一,當中以位於北部的納帕谷的酒莊最享負盛名。

美國葡萄酒70年代揚名

早於1976年The Judgement of Paris,即巴黎著名盲飲品評(Blind tasting)比賽中,當地酒莊Stag’s Leap擊敗傳統法國佳釀,令加州尤其納帕谷產區的葡萄酒,在全球酒界聲名大噪。

納帕谷面積不大,整個產區沿西南至東北長約35英里,但卻容納了數百個大大小小酒莊,當中不少是名人私人擁有。區內所生產的葡萄酒,每年為美國貢獻逾百億美元產值。而葡萄種植及釀酒以外,酒莊旅遊已成為納帕谷另一支柱產業。

夫妻檔Dan Duckhorn和Margaret Duckhorn

於1976年這個重要年份,夥拍八名投資者,在納帕谷建立葡萄園Duckhorn,最初佔地10英畝。以釀製波爾多型態(Bordeaux-varietal)的葡萄酒起家,1978年首批紅酒面世,包括800箱赤霞珠(Cabernet Sauvignon),以及800箱梅洛(Merlot);1982年首批長相思(Sauvignon Blanc)白酒推出市場。

Duckhorn發展期間,不斷加入新股東增強資本能力。至2007年,Duckhorn在納帕谷及安德森山谷(Anderson Valley)分別已擁有七個及四個葡萄園,涉及面積分別168英畝及153英畝。Duckhorn夫婦於2007年引入私募投資公司GI Partners為控股股東,令其餘股東可藉機會套現,分享公司發展成果,據悉,當時公司估值逾2.5億美元。

公司易主後,隨即遇上金融海嘯,但新主GI Partners未有因而放慢發展步伐,更逆市斥資,將葡萄園面積擴大逾倍,同時建立新品牌Canvasback,而整體年產量亦增加至50萬箱。2016年,Duckhorn話事權再出現變動,由另一私募投資公司TSG Consumer Partners入主;先後再併購同業Calera及Kosta Browne。

發展至今,Duckhorn擁有22個可持續耕種的葡萄園,佔地達843英畝,釀酒酒莊數目有八個,品牌組合已增加至10個,旗下酒品銷售遍布逾50個國家。2020年度銷量達140萬箱,每瓶葡萄酒的建議零售價介乎20至200美元。2009年1月,時任美國總統奧巴馬(Barack Obama)於白宮舉行就職典禮午宴,宴席上選用三款美國葡萄酒,當中兩款便是來自Duckhorn。

頭盤龍蝦和干貝作餡料的酥皮海鮮湯,便配上2007年Duckhorn Vineyards Sauvignon Blanc;主菜櫻桃醬汁鴨胸肉,則配上2005年Goldeneye Pinot Noir,同屬Duckhorn出品。Duckhorn曾經七度,獲評酒雜誌Wine & Spirits Magazine選為全球百大釀酒商之一;而2014年出品的Duckhorn Merlot Napa Valley Three Palms Vineyard,更獲美國著名品酒刊物Wine Spectator,評為2017年Wine of the Year。

今年3月, Duckhorn登陸美國資本市場,成為目前唯一上市的加州酒莊。公司最初按每股發售價介乎14至16美元公開招股(IPO),最終以中間價15美元落墨,發售2,000萬股當中,有三分之一屬股東舊股;而籌得資金主要用於減債。股份首日掛牌高見18.6美元,收報17.18美元,較發售價高14.5%。管理層目標上市後繼續擴張本業,並有意透過併購合適同業壯大規模。

迎接後疫情時代需求

回顧近年業績表現,自2010年起,淨銷售增長逾5倍。而14/15至19/20年度期間,淨銷售的複合年均增長率達18%(見圖表一);同期純利的複合年均增長率更加達28%,純利率每年平均約9%。

唯一上市加州酒莊 奧巴馬就職典禮午宴都選用 Duckhorn延續增長神話

至於經調整經營現金溢利的複合年均增長率約17%(見圖表二);

唯一上市加州酒莊 奧巴馬就職典禮午宴都選用 Duckhorn延續增長神話

期間經調整經營現金溢利率平均達40%以上,而近三個年度純利亦持續增長(見圖表三)。

唯一上市加州酒莊 奧巴馬就職典禮午宴都選用 Duckhorn延續增長神話

據Statista統計,美國葡萄酒市場於2017年人均消費為141美元;2019年增加至163美元,相對於法國及澳洲市場逾400美元,美國市場仍然有可觀發展空間。隨後疫情時代來臨,美國2021年整體葡萄酒市場將出現強勁反彈,預測總銷售將逾550億美元,超越疫情前水平,有條件支持Duckhorn的增長故事延續。

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