綠色低碳引領 企業估值面臨巨變|羅珏瑜

綠色低碳引領 企業估值面臨巨變|羅珏瑜

投資

未來,將由減碳活動帶動,而減碳活動所衍生的收益與成本,將大大影響不少行業的企業價值。當中會受影響的行業包括可再生能源、電動汽車(在整個生命周期比傳統汽車減少碳排放量一半以上)、工農業自動化、綠色建築、肉和奶的替代品(無肉漢堡可以減少約 90%的排放量,而實驗室培養的肉類食品則可以減少約 78%的排放量)、輕質材料(隔熱材料能將與建築物相關的排放量減少一半)等。

撰文:華坊諮詢評估執行董事 羅珏瑜

綠色低碳引領 企業估值面臨巨變|羅珏瑜
(圖片來源:[email protected]_wuerth)

就以新能源汽車的估值為例,市場不再按照傳統汽車生產商(即製造企業)的邏輯,而是為其賦予了「硬體+軟體/服務公司」,如「蘋果硬體+軟體」的模式的估值邏輯。而這種企業無法採用市盈率(P/E)進行估值,因為大多數新能源汽車公司仍處於產業早期,相關企業盈利很小甚至仍是虧損狀態。

市場對新能源車寄予厚望

讓我們從市銷率(P/S)的角度來試着解讀一下這些企業的估值。按新能汽車龍頭特斯拉(TSLA.US)和內地三大新能車生產企業——蔚來汽車(NIO.US)、理想汽車(LI.US)、小鵬汽車(XPEV.US)為分析,四家企業的歷史 P/S中位數約為22倍,預期的P/S中位數約為13.9倍,即隨着銷售規模的線性擴大會逐漸消化高估值,但這一水平仍較蘋果預期的6.4倍高出一倍有餘。唯新能車站在碳中和概念的風口,其發展階段仍屬早期,市場對於其增長寄予厚望,遠超過處在成熟穩定階段的蘋果的增長率,投資者為其預計高增長承擔了額外的估值補償。

另一例子將是新能源公司的估值。隨着再生能源的技術日漸發達,全球的熱電將由太陽能及風能等再生能源所取代,其中一大拐點,將會是綠色氫將開始大規模生產,綠色氫是指利用可再生能源生產的氫。

碳經濟受惠企業估值將大升

在如今生產的7,000萬噸氫中,僅有1%是綠色的,可見綠色氫的市場潛力巨大。在電池和綠色氫存儲技術的支援下,城市的熱能將由再生能源提供;綠色氫將替代天然氣;鋼鐵、水泥和氨等減排困難行業的排放量將會被綠色建築物技術所減少。有預測更顯示,2050年綠色氫可以滿足全球能源需求的四分之一,而綠色氫的產量更可增加至約7億噸。

在可遇見的將來,碳經濟將會為各行各業帶來革命式的變革,而受惠的企業,其價值將會因為由減碳活動帶來的經濟效益而以幾何級的速度上升。

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圖片來源:[email protected]_wuerth