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美股隊長拆解冧市|科技股長跌 板塊間火燒連環船 巴菲特追油股有啟示

投資

美股周四突如其來冧市,道指跌逾千點失守33000點關口,科技股為主的納指更為差,瀉約5%至12317點。美股隊長吳瑞麟分析,關鍵是通脹率將持續高企,投資者預期利率將在明年達3至4厘水平,因此估值異常高的美股,現處於最危階的階段,尤其是科技股。通脹高企及俄羅斯遭制裁夾擊下,商品類投資會跑出,亦是為何股神巴菲特近月密密掃入石油股的原因。

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(圖片來源:[email protected] Spiske)

現在是美股最危險的階段

美股隊長表示,現時是美股最危險的階段,是狂跌的階段。科技股基金將出現執笠潮,因會遇上投資者贖回潮,基金將被逼沽出科技股,繼而使美國科技股不斷跌。「例子有美國知名科技基金Tiger Global,在過去10年是最佳科技股基金之一,集資及投資回報等因素下,推升基金市值達千億美元規模,今年首四個月輸50%,ARK則輸約70%。Tiger Global的認購人以專業投資者為主,當基金跌五成,會觸發有錢人、機構投資者贖回,當有其他機構投資者人知道某些基金就快執笠,便會追住打,一齊沽空有關基金的持股。」他又提到,這種狀況會火燒連環船,當觸發大型科技股的沽盤後,會傳導至QQQ及指數。「大戶去年11月開始派貨,至今已半年,次次散戶撈完就跌。目前是非常差的格局,不妨等基金爆破潮完結才買,不要陪葬。當好多人都想趁反彈時沽貨,結果就彈不上去。」

取樣1965年至2022年,標指市盈率的中位數是17倍,如果標指回歸這個平均值水平,對應指數是3032點。加上往績顯示,當美國通脹愈來愈高,市盈率會愈來愈低,現時逾8%通脹率,市盈率若見17倍亦是相對合理。「外國傳媒指加息步伐溫和,但市場實際上對加息預期有所上升。很多年輕人未經歷過現金有回報的年代,當明年夏天美元有4%存款利息,會對股市造成猛烈的修訂。」

美股隊長又認同通脹會見頂,因通脹率是將現時物價與一年前的對比,2021年有高基數效應,今年通脹率會會跌,「不過關鍵不在於幾時見頂,而是長期位於什麼水平,若然是平均2%,科技股有得救,但相信未來不是站於2%,而是4至5%通脹率。」他又指未來環境與10年前的低通脹很不同,好多人的思維仍是停留於過去10年的經驗,未能轉換。

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(圖片來源:[email protected] Hepner)

能源價格一定漲 除非俄羅斯解體

影響通脹將持續高企的原因,是世界能源供應去俄羅斯化,在制裁下,俄羅斯天然氣、石油會消失於全球,使全球少了一成的石油供應,「能源價格一定漲。除非俄羅斯解體,西方才有機會解除制裁。由於食品價格受化肥成本影響,而化肥價格受天然氣成本影響,因此通脹率會高企。」

在投資角度,美股隊長建議現時宜買買煤炭股,就算是港股的煤炭股也升勢強勁。操盤不應只看標指,適宜買油、炭股,因為它們一般息率高而估值低,反觀標指可以單日升跌5%,普通人操作不了。他又提到巴菲特近月掃入石油股,包括西方石油,「西方石油的好處是公司沒有對沖油價,2020年發生負油價前,是最進取收購石油業務的公司之一,現在死過翻生。我認為油價將高企好多年,現在處於升勢的早期階段,因很多基金未入場,尤其是早前在ESG潮流下,基金不喜歡能源股,而能源股過去10年亦使不少投資者「蝕死人」,有陰影。」

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撰文:Algy Yung圖片來源:[email protected] Hepner、[email protected] Spiske