美股醫藥股為價值投資藏寶地 百年老店唔驚執笠

美股醫藥股為價值投資藏寶地 百年老店唔驚執笠

梁劍平征戰股市多年,今年在股災後毅然轉戰美股市場,除了找到一些「坐係到都賺錢」的醫療股外,亦以市值選股法買入大到不能倒的美國巨型企業。
撰文:經一編輯部|圖片:iStocks

作為價值投資者,梁劍平的選股準則當然較為保守,亦是這份保守驅使他前往美股市場,

「美股和港股有著基本上的分別,以3M(美股代號:MMM)為例,市值是950億美元,折合約7,595億港元。反觀香港市場可以過萬億元市值的公司其實不多,來來去去都是那幾間公司,騰訊控股(00700)、阿里、滙控依家都已經唔過啦。」

美股大而有當

他指出,美國公司的規模巨大,一般都為跨國性公司,香港的跨國公司數量大不如美國,上市的公司大多集中服務中國,由於目標市場過分集中,當然較容易受到影響。
而美國的跨國公司業務範疇多,正常情況下如果一個地方業務變差,會有另一個地方業務轉好,此起彼落下公司業績攤平計應該能打和,甚至有賺。

他舉例一些科技公司更是當中的表表者,

「枱面的電腦是Microsoft(美股代號:MSFT);手上的電話是Google(美股代號:GOOG),這些日常常見的公司都是一些『好穩陣』的公司,為甚麼不研究一吓呢?」

一般投資者可能認為公司市值心愈大,每日的股價波動就會愈少,但梁劍平就不同意這個說法。
他指出美股的sensitivity(股價敏感度)高於香港,因為普遍美國公司的corporate governance(公司治理)較香港好。
其中一個原因是美國公司每季都要發表季績報告;而香港就大多只有半年至一年的報告,投資者較難緊貼公司的管治情況。

集中火力研究醫藥股回報豐

反觀美國一年出四份報告,年尾更有一張Form 10-K總結全年的經營狀況及財務數據,投資者對公司有更好了解,自然會對公司投下信任一票,股價水漲船高;而且美國大多公司都不吝嗇派息,甚至回購股份,雖然有30%的利息稅,但仍好過買港股「賺息蝕價」。
梁劍平自美股大跌後密密撈低醫藥股,至今收穫頗豐,他解釋買入的原因其實很簡單,在平常生活中亦不難發現。
第一是隨著人口老化,對用藥的要求相應提高,新冠肺炎同時為催化劑,對藥廠的生產需求自然更高, 他特別推薦藥股的龍頭輝瑞Pfizer(美股代號:PFE)及必治妥施貴寶Bristol Myers Squibb(美股代號:BMY)。

梁劍平指出, 他個人較為鍾愛老牌大藥廠,這兩間公司都有超過100年歷史,「有成100年歷史唔會差得去邊。」
除了兩隻老牌藥廠外,Medical Properties Trust (美股代號:MPW)亦是「學者股神」的愛股,覬覦其良好的商業模式(Business Model),一間只有70人的公司,管理近100億資產,可謂個個都是精英中的精英。

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Medical Properties Trust 的股價表現。

從商業模式找值博股

Medical Properties Trust是一隻專注於醫療房地產的指數股票型基金,即醫院物業、醫學中心、研究中心等,MPW是梁劍平第一隻重倉撈底的股票。

他解釋,由於新冠肺炎,入院人數大幅飆升,「醫院生意一定好」;另一方面由於美國的醫療費用十分昂貴,大多數入院的患者都有錢,又或是有醫療保險保障。
他憶述,曾聽過一個案例是朋友在美國因運動受傷,但救傷車來到後問傷者有沒有購買醫療保險,他的朋友說沒有,救傷車竟然直接離去。
反映只要能入院的,都是有能力支付治療費用的用家,無論是自行付款又或是由險公司支付,不擔心醫院會被拖延住院費用。
從患者有能力支付住院費,代表醫院有錢上貢MPW,在一環扣一環的情況下思考,才能尋到一間優良公司。
只要該公司的盈利模式可持續,商業模式沒有問題,是「坐係到都賺錢」。

MPW的業務模式理想,税後利息有逾4厘,值博率高,這一切都不是甚麼技術分析能看出來的,而是要踏踏實實用基本分析研究股票,這樣才是真正的投資。

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輝瑞是美國百年老店。

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