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    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!

    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!

    拜登政府經濟政策、散戶抱團、SPAC股當道及比特幣飆升等因素,令市場近來憂慮股災將至,但高盛本週就大派定心丸,表示雖然目前是有一些值得擔憂的跡象出現,但市場對股市泡沫的憂慮被誇大了。

    撰文:經一編輯部| 圖片:Unsplash、iStock

    該行認為現在比起90年代末科網爆破或2008年金融危機安全得多,又提出9個關鍵指標,解釋為何投資者不應過度擔心泡沫爆破。

    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!
    高盛指泡沫有排都未爆

    1. 股市上漲驅動因素

    高盛指,在諸如1990年代末的互聯網熱潮之類的泡沫中,投資者均在缺乏理性基礎的情況下推高了資產價格,並且擔心會錯過資產而引發購買狂潮。

    過去幾年,特別是科技股的價格上漲,的確令人印象深刻,但上升幅度不及90年代後期爆發性上升那樣極端。

    但今次科技公司股價上漲,主要是基於超強的增長力和基本因素,這些公司的收益遠遠跑贏大市。

    2. 股票風險溢價

    高盛表示,在90年代後期的泡沫中,投資者對經濟增長充滿信心,以至於他們即使靠持有債券便可以獲得高達6.5%回報,他們仍寧願買入收益率僅為1%的股票。

    而目前利率在歷史低位水平,以及在前景看俏的情況看來,意味股票風險溢價(ERP)較高,即是投資者在買入股票方面更具正當性。

    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!
    市場集中度提高反映了強勁的基本增長

    3. 市場集中度提高

    高盛表示,Facebook(美股代號:FB)、蘋果(美股代號:AAPL)、亞馬遜(美股代號:AMZN)、微軟(美股代號:MSFT)和Google(美股代號:GOOGL)等公司的主導地位越來越穩固,市值幾乎是印度年度GDP的三倍。

    但這種集中度反映了強勁的基本增長,而非僅僅反映了對未來回報的希望或承諾,這表明目前的資產上漲較以往更具可持續性。

    4. 散戶參與度增加

    今年1月份分生的GameStop(美股代號:GME)事件令散戶的的力量引起華爾街注意。

    高盛形容業餘投資的增長令人嘆為觀止,但資金湧入市場只是過去資金流出後的回流而已,此外,目前為止,該行沒看到風險非常高的散戶大比例持倉現象。

    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!
    該行沒看到風險非常高的散戶大比例持倉現象

    5. 信貸寬鬆

    歷史證明,泡沫通常是在利率較低且有充足流動性的時期內醞釀的。目前美國的利率是有史以來最低的,實際利率更跌入負值。

    但高盛表示,投機性的泡沫通常伴隨的是高風險債務及家庭儲蓄減少,但今天情況並非如此。在疫情期間,美國家庭已經積累了約1.5萬億美元的儲蓄。

    6. 企業瘋狂併購

    特殊目的收購公司(SPAC)的興起令投資者擔心泡沫出現,因為泡沫通常在監管寬鬆和瘋狂交易下醞釀。不過,高盛認為這些活動資金佔市值的比重並不大,而且基數很低。

    此外,目前還沒有看到廣泛的放鬆監管措施,以使整體債務水平顯著上升。根據股票市場的市值進行調整後,公司融資活動和收購的總體水平並不算過高。

    【股災指標】個個都話泡沫?高盛派定心丸:9大指標顯示有排都未爆!
    泡沫通常在監管寬鬆和瘋狂交易下醞釀

    7. 新技術熱情

    市場泡沫通常是由對新技術的熱情所驅動,例如在科網股爆破時代的互聯網。不過,高盛表示,儘管目前科技股和節能減排相關板塊確實在蓬勃發展,但這些公司股價若然出現下跌,亦不會導致大規模倒閉潮,因為這些公司大多數仍是有利可圖。

    8. 經濟週期

    通常泡沫都是在經濟周期的後期積累,包括日本泡沫、互聯網泡沫、美國次貸泡沫。然而,高盛認為,去年3月至9月股市的反彈,是典型的牛市啟動階段,投資者開始出現「希望」,而目前股市是處於新周期的「成長」階段,因此進入新一輪熊市的風險不高。

    9. 審計醜聞和違規行為

    最後,通常泡沫伴隨的是審計醜聞或明顯的違規行為,例如2001年的安隆事件、2008年的雷曼破產等等,但高盛表示目前尚未發現類似的事件。

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