華爾街傳說︳從要問父親借$4000翻身 到幫客賺580億一年 橋水對沖基金之王

他管理的資產一度超過1500億美元；他為客戶累積賺取的利潤，是驚人的580億美元；他寫的《原則》一書，被譽為投資界的聖經。但許多人不知道，這位今日在達沃斯論壇指點江山的金融教父，曾經因為一次自大的誤判，輸到公司破產，潦倒到要向自己的父親開口，借4000美元來維持家庭開支。

1982年的豪賭——一次幾乎致命的「成功預測」

故事要由1982年講起。當時的達利歐，已是華爾街一顆冉冉升起的新星。他創辦的橋水基金，憑藉對宏觀經濟的精準分析，備受客戶青睞。那一年，他做出了生涯中最重要，也是最錯誤的一次預測。

基於對全球債務問題的深入研究，達利歐堅信，一場堪比1929年的經濟大蕭條即將來臨。當墨西哥在8月宣布債務違約時，整個市場陷入恐慌，而達利歐卻認為，這是印證他理論的確鑿證據。他變得極度自信，在電視訪問、報紙專欄，甚至美國國會聽證會上，高調宣告：「大蕭條就在眼前！」他旗下基金亦重倉做空市場，準備迎接這場他認為「必將到來」的危機。

達利歐的判斷錯得一敗塗地

然而，歷史開了一個殘酷的玩笑。美國聯儲局主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）果斷出手，透過減息釋放流動性，成功穩住了市場。一場大蕭條不但沒有來臨，反而開啟了美股史上最波瀾壯闊的牛市。

達利歐的判斷，錯得一敗塗地。他的基金爆倉，客戶全部流失，公司瀕臨破產。在解僱掉所有員工後，橋水基金只剩下他一個人。最潦倒的時候，他戶口空空如也，不得不放下驕傲，向做爵士樂手的父親借了4000美元，以支付家庭的日常開支。

這次失敗，對他的打擊是毀滅性的。他後來回憶道：「這是我人生中最痛苦，也是最寶貴的經歷。我意識到，即使我百分百肯定自己是對的，我仍然有可能是錯的。」

《原則》的誕生——在痛苦與反思中進化

從雲端跌落地獄，達利歐沒有選擇逃避，而是開始瘋狂地反思：自己錯在哪裡？

他得出的結論是：問題不在於分析能力，而在於「自大」與「思維盲點」。他太過相信自己的判斷，而沒有為「如果我錯了」這種可能性，做好任何準備。

於是，他開始建立一套系統，去對抗人性的弱點。他將每一次交易、每一次判斷、每一次犯錯的經驗，都詳細記錄下來，並將其提煉成可以重複驗證的「原則」（Principles）。這些原則，就是日後那本巨著的雛形。

其中，最核心的一條原則，就是**「極度開放的頭腦」（Radical Open-Mindedness）**。他強迫自己去尋找市場上最聰明、但觀點與自己完全相反的人，去理解他們的邏輯，以此來壓力測試自己的觀點。他將這個過程，形容為一場「有智慧的辯論」。

「全天候策略」——鑄造一部永不熄火的機器

這次慘痛的失敗，也讓達利歐意識到，傳統的資產配置方法，根本無法抵禦突如其來的市場風暴。他問自己一個問題：有沒有一種投資組合，無論未來是經濟增長、衰退、通脹還是通縮，都能夠表現良好？

這個問題的答案，就是後來震驚華爾街的**「全天候策略」（All Weather Strategy）**。

這個策略的核心，並非去「預測」未來，而是去「平衡」風險。達利歐將經濟環境劃分為四種象限，並在每個象限中配置能夠表現最好的資產（如股票、國債、通脹掛鈎債券、商品等），透過精密的風險平價（Risk Parity）計算，確保整個投資組合，在任何一種經濟氣候下，都不會遭受毀滅性打擊。「全天候策略」的誕生，標誌著橋水基金的真正重生。它不再依賴於某個天才的單次預測，而是建立在一個 robust（穩健）的系統之上。這部機器，最終將橋水推上了全球最大對沖基金的王座。

你為自己的「睇錯市」買了保險嗎？

Ray Dalio的故事，是「華爾街傳說」中最深刻的一章。它告訴我們，最頂級的投資智慧，往往不是源於一次天才的預測，而是源於一次痛苦的反思。他用一次破產的代價，換來了對市場最核心的敬畏之心。

對於身處香港的投資者而言，達利歐的經歷尤具警示意義。香港作為一個極度開放的國際金融中心，股市波動性極大，容易受到環球政經局勢的影響。「All in」單一資產或單一市場的風險極高。

達利歐給我們的啟示是：你最重要的工作，不是去預測市場下一步會點行，而是去構建一個當你「睇錯市」時，仍然能夠生存下去的投資組合。

問問自己：你的投資組合，有為突如其來的加息、地緣政治衝突、甚至是另一場金融危機，買好「保險」嗎？這個問題的答案，或許比下一個牛市在哪裡，重要得多。