蘋果 巴菲特 蘋果不斷回購對長線投資者有利益 巴菲特教你高通脹中應該投資咩|三火木

可能最不理智的決定? 巴菲特瘋狂加注蘋果|三火木

投資

廣告

「股神」畢菲特在股東會提到公司自1998年已沒有再買入美國運通(American Express,美股代號:AXP)股票,當時擁有公司11.2%的股份,而現在擁有該公司20%的股份,這是因為他們不斷回購股票,讓巴郡(Berkshire Hathaway,美股代號:BRK.A)持股鉺額增加。

回購股票不會解決任何問題,但可以讓長線持有股票的人受益。

這就像讀者擁有一個概640公頃的農場,在每年享受農場帶給讀者的收成的同時,這個農場的面積不斷擴大,在約20年、30年後,這個面積甚至會擴大到1,100或1,200公頃。

蘋果流通股票量大減

畢菲特亦提到,蘋果公司(Apple,美股代號:AAPL)持續加大回購金額,亦是吸引他投入的原因,他們每年的收益,甚至能達到1,000億美元。

筆者在之前分析蘋果時,亦提到回購股票對長線投資者帶來更大收益。

撇除2018年1股拆4股的影響,蘋果股票在多年大幅回購股票後,股票量已從2015年的231.72億股,減少至2021年的168.65億股(見圖表),減幅達27.2%。

蘋果 巴菲特 蘋果不斷回購對長線投資者有利益 巴菲特教你高通脹中應該投資咩|三火木
(圖片來源:新傳媒資料室)

蘋果整體利潤從2015年533.9億美元,增長至2021年的946.8億美元:平均每年複利增長10%。

每股利潤從2.3美元,增長至2021年5.61美元:平均每年複利增長16%;整體自由現金流,從2015年的697億美元,增長至2021年的929億美元,平均每年複利增長5.5%。

每股自由現金流,從3美元,增長至2021年的5.51美元:平均每年複利增長11.5%。

這讓每股稅後利潤與每股自由現金流增長率,比整體稅後利潤與整體自由現金流增長更快,因為股數減少,在同樣的利潤下,每股分得的利潤將更高。

買入HP與Alleghany的決定

在分析惠普(HP,美股代號:HPQ)的文章中,筆者曾提到筆者不會跟巴郡(畢菲特)買入,原因是HP的高負債水平、身處的列印與電腦行業沒有巨大增長潛力、利潤率低。

不過,這並不代表買入HP是錯誤,只是它的未來增長,不足以讓筆者有更多安全邊際(企業成長是未來股價的最佳保障)。

惟對擁有高達超過1,000億美元的巴郡來說,投資目前僅數倍市盈率、市值只有自由現金流約10倍的HP,很可能是比持有現金更好的選擇。

蒙格在股東大會被問到,在3月大手筆買入Alleghany保險公司及惠普(HP)的原因時,直接說出更準確的答案:「筆者們發現有比債券更有吸引力的東西,就是這麽簡單。」

隨後畢菲特補充說,自己在過去60年對Alleghany(美股代號:Y)這間公司已了解不少,在看過新任CEO寄給巴郡的年報與親自見面了解後,便達成逾110億美元的交易。

還記得巴郡在早一、兩年前,買的電訊股Verizon(美股代號:VZ)嗎?與HP相似的是,它的市盈率與自由現金流只是約10倍。

巴郡錯過2020年的買入時機

有股東說,他認為巴郡在把握市場時機方面一直做得很好,並引用了1987年等年份作為例子;而畢菲特則謙虛地說,自己其實做得並不好,錯過了2020年3月的買入機會。

他說巴郡擅長於判斷一家好公司是否會變得便宜,而團隊總希望投資的目標保持便宜,以便他們可以買入更多股票。

他說在2008年,當時其他所有人都因恐慌而遠離股票,但他們在這被公認為非常愚蠢的時候,把大約150億至160億美元,在三至四個星期內,投資各種優質企業的股票。

畢菲特說這種策略,是把握了市場因恐慌情緒而對優質企業錯誤定價的機會。

蘋果 巴菲特 蘋果不斷回購對長線投資者有利益 巴菲特教你高通脹中應該投資咩|三火木
(圖片來源:Getty Images)

畢菲特與巴郡副董事長芒格被問到有否改變在比特幣(Bitcoin)或虛擬貨幣的看法時,畢菲特的答案是不會改變。

畢菲特說即使讀者以25美元,將全世界所有的比特幣賣給他,他仍會說他不要。

原因是他認為虛擬貨幣不是一種有生產能力的資產,它的價值只取決於下一個買家願意付出多少價錢。

農場、公寓都有生產能力的,它們會給你帶來租金和產出;但虛擬貨幣不會。

如何在高通脹下投資?

有股東問畢菲特在高通漲的時期,會推薦投資哪一家公司?畢菲特沒有正面回覆,只是說「最好的投資就是投資者自己。找自己擅長的事情,提升自己的能力,讓別人需要自己,便願意付錢來交換你的服務,這樣高通漲亦不會影響到你,這就是最好的投資。」

畢菲特亦表示,沒有人知道通脹將會升到多少,持續多久。

他只提到目前的通脹率與1970或1980年代二戰時的通脹不同,當時大眾都窮困,連糖、咖啡有時也買不起;但今天大眾都富裕了,富豪仍賺很多錢,還是會繼續購買高級傢具。

延伸閱讀:股災幣災一齊來 分析根本完全無用?|悟知

延伸閱讀:穩定幣UST曾跌近8成 財經KOL嘆金融風暴翻版 苦主:曾以為是穩陣投資

立即加入經一Patreon共肥計劃

NFT革新商業 創作人自己飯錢自己搵

陳奐仁獨家專訪已刊於經一Patreon,立即訂閱詳盡掌握音樂人、創作人結合NFT搵真銀的新生態。


陳奐仁獨家專訪已刊於經一Patreon,訂閱經一Patreon後,更同時能閱覽投資名家專欄與分析,及投資專題報道。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

圖片來源:Getty Images