通脹 科技板塊 unsplash@sharonmccutcheon

通脹下的科技板塊命運各不同 被動式投資手法並非最佳?

投資

俄羅斯武裝部隊入侵烏克蘭已經兩個多月,刺激國際能源價格升至近年新高,再加上供應鏈中斷的問題尚未解決,使全球多國均面對通脹居高不下的情況,例如美國通脹率由2月的7.9%進一步升至3月份的8.5% ,為40年來高位;至於歐元區的通脹率則升至7.5% ,更屬於歷史新高水平。有見及此,最近不少客戶都問筆者,究竟通脹將如何影響科技行業的投資前景。簡單來說,通脹對於各個科技板塊的影響不能一概而論。

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(圖片來源:[email protected]

通脹對軟件及互聯網影響較大

以過去數季的情況來看,通脹高企對軟件和服務公司的影響似乎較大。目前軟件市場都在爭奪工程和銷售人才。雖然迄今為止這還不是一個大問題,但如果工資持續上漲,這一場人才爭奪戰,有可能會不利行業的長期增長和利潤,並使到企業難以推出新的業務計劃,難免令投資者擔心。

在互聯網公司板塊方面,供應鏈持續中斷也不利電子商務和廣告公司的業務。值得留意的是,隨著疫情回落,雖然很多國家已陸續取消封鎖措施,消費活動也大幅反彈,但供應卻仍然短缺,使一些銷售活動未能推行,廣告商無可奈何下唯有削減廣告支出。理由很簡單:受到供應鏈影響,有些產品根本難以供應市面所需,此時即使推出廣告也沒有效用。

產品護城河抵禦成本上揚

不過,並非所有公司都是通脹的受害者。一些擁有競爭力護城河(即其產品或服務足夠獨特、並難以找到代替品)的公司,已展示出把通脹壓力轉嫁予消費者的能力。舉例說,很多半導體公司都已加價來抵銷成本的上揚,使行業的整體利潤反而有所提高。但與此同時,供應鏈中斷的問題困擾著市場,始終對一些半導體設備公司的製造產生一定負面影響,並減慢了行業的新產能推出。在未來一段時間,我們或會見到行業持續面對供應緊張的局面。

另一個明顯的趨勢,是規模較大、運作較成熟的公司,能更好地應對通脹的影響。原因是這類公司擁有成熟的供應鏈,而且人手也比較充足,因此能保持高效率和高利潤。

從以上的例子可見,通脹高企對不同公司的影響各有不同,若以指數基金等被動式手法來投資於科技板塊,於目前情況下似乎不是最佳的做法。反之,以專業的眼光及主動手法來揀選股份,捕捉主題熱點,聚焦於享有結構性增長趨勢的公司、同時避開一些競爭力不足的公司,長線而言可望取得更加理想的回報。

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