靠瓣數多上位 Newell Brands以高息取勝

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大部分消費品企業走多元化、多品牌策略。Newell Brands(美股代號:NWL)是其中一間,規模未必及得上巨企,但論品牌數目絕不輸蝕、品牌知名稱得上粒粒皆星,論瓣數更加有過之而無不及。更吸引是股息率接近5厘,傳統消費品龍頭望塵莫及。

Newell是一間百年老店。1903年生產窗簾桿的W.F. Linton出現財困,商人Edgar A. Newell接手並易名Newell Manufacturing Company。

公司一直專注於主業發展,直至二戰後,新掌舵人Dan Ferguson採取併購作為擴張策略,30年之間在消費品市場不斷南征北討,完成超過70項收購交易。

(圖片來源:Getty Images)

產品多元瓣瓣齊

公司現有消費品品牌逾百款,絕大部分耳熟能詳,並劃分為七大單位,書寫用品部門品牌有Paper
Mate(比百美)、Elmer’s白膠漿(牛頭牌)、DYMO標籤用品、 Parker(派克)、Waterman、Sharpie及Prismacolor等;食品部門泛指儲蓄用品,品牌有Rubbermaid、Sistema FoodSaver等;家居香薰部門有Yankee Candle、Chesapeake Bay Candle及WoodWick。

商業解決方案部門環繞清潔衞生,主打品牌包括Rubbermaid Commercial Products、Mapa、

Spontex及Quickie;嬰兒部門有Aprica、Baby Jogger、Graco、NUK及Tigex;戶外康樂部門涵蓋Coleman、Marmot、Contigo及bubba;家居電器部門有慢煮鍋Crockpot、咖啡機Mr. Coffee、攪拌機Oster,以及Sunbeam。

今年2月,Newell宣布將旗下家居保安業務出售予Resideo Technologies,涉及煙霧和一氧化碳警報器、滅火器及相關安全產品,並以BRK、OneLink及First Alert等品牌銷售,去年淨銷售額約3.95億美元。

首季收入動力依然

相關交易已於4月中完成,所帶來的5.93億美元收入,已用於減債及回購股份提升股東價值。

公司第一季淨銷售23.88億美元,按年增長4.4%好過市場預期;面對去年同期核心銷售勁升20.9%的高基數,今年首季仍上升6.9%(見圖表一),為連續第七季錄得升幅。

(圖片來源:新傳媒資料室)

以業務劃分,戶外康樂部門表現最好,淨銷售增長15.5%,至3.88億美元;商業解決方案5.1億美元,增長8.3%;學習及發展業務(包含書寫用品及嬰兒部門)上升5.3%,至6.5億美元;家居電器相對失色,倒退5.6%,至3.4億美元。

受各方面成本上漲拖累,毛利僅升1.2%,至7.4億美元;毛利率則收窄0.9個百分點,至31%。經營溢利增加13%,至2.17億美元。

經營溢利率9.1%,擴闊0.7個百分點,主要受惠產品價格上調、提升生產效率,以及降低固定成本等措施。

受惠應課稅率下降及剝離家居保安業務錄得收益,首季純利大升162.9%,至2.34億美元;相當於每股攤薄盈利55美仙,增幅161.9%。

撇除非經常性因素,經調整毛利7.46億美元,微升1.2%;經調整毛利率31.2%,收窄1個百分點。

經調整經營溢利2.54億美元,上升10.4%;經調整經營溢利率提升0.5個百分點,至10.6%。經調整純利1.55億美元,增長21%;經調整每股攤薄盈利36美仙,增幅20%,遠高過市場預期。

有信心盈利能力擴張

管理層預期,第二季淨銷售介乎25.2億至25.7億美元;核心銷售可錄得低單位數增幅;經調整經營溢利率介乎11.7%至12.1%;經調整每股攤薄盈利介乎45至48美仙。

公司並重申全年展望預測,料淨銷售介乎99.3億至101.3億美元;核心銷售持平至增長2%;經調整經營溢利率介乎11.5%至11.8%;經調整每股攤薄盈利介乎1.85至1.93美元。

另外,今年首季錄得營運現金流出2.72億美元,較去年同期2,500萬美元大幅增加;管理層解釋,投入營運資金支持銷售增長所致,預計全年營運現金流可介乎8億至8.5億美元。

股息率勝巨企

摩根大通指出,鑒於俄烏局勢持續緊張,令商品價格及運輸成本上漲,與此同時匯率變化不利,故此已調低大部分食品及個人護理用品股的盈利預測;但維持給予Newell「增持」評級(見圖表二),主因消費者對具品牌知名度的消費品需求仍然強勁;目標價由29美元降至26美元。

(圖片來源:新傳媒資料室)

另一點值得留意,雖然Newell算不上股息貴族,但出手尚算慷慨。

自2017年第二季開始,每季派息一直維持23美仙,相當於股息率約4.8厘,比消費品巨企雀巢及寶潔約2.5厘來得吸引。現價較今年初已調整約一成一,第二季成績表將於下週五(7月29日)派發,可考慮加入觀察名單。

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圖片來源:Getty Images