韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

執筆時,華爾街最熱門傳聞,為前老虎基金操盤手Bill Hwang旗下基金Archegos Capital Management爆倉一事。相傳其浮動虧損太大導致Prime Broker需要斬倉,而斬倉金額更高達200億美元。

Bill Hwang重倉的股票大多是中概股,例如百度(美股代號:BIDU)、騰訊音樂(美股代號:TME)、跟誰學(美股代號:GSX)等。投資者除了「吃花生」外,事件其實帶出了幾個啟示,非常值得借鑒。

撰文:經一編輯部|圖片:Unsplash

1. 個股風險不容小覷

曾有前輩跟筆者說:「資金太少千萬不要重注股票,一旦下跌兩至三成,你再不能翻身。」

爆倉事件中,被斬倉的股票普遍下跌兩成至五成不等。沒有持有上述股票的投資者或感受不大,但試想想,Bill Hwang持有的股票基本面並不差,但竟能於流動性事件中下跌數十個百分比。證明即使讀者持有的是優質股,也或會遇到突如其來的大調整,而導致組合出現重大虧損。

因此,分散投資的確非常重要;亦因如此,對於新手來說,指數交易所買賣基金(ETF)會比個股好,前者大大減少個股風險。

2. 過往表現絕不代表未來表現

再看看Bill Hwang的持股,百度、Farfetch (美股代號:FTCH)、Vipshop(美股代號:VIPS)、DISCOVERY COMMUNICATIONS(美股代號:DISCA)、騰訊音樂、CBS Corporation Common(美股代號:VIAC)等過去半年表現極標青,回報100%至250%不等。

然而,是否升幅多就代表股票值得投資?而追逐高回報的股票是否一個好操作?千萬不要少看買中以上股票的機會,因為傳媒熱捧的,往往就是這些明星股。

韓裔對沖基金爆倉的五大啟示:小心優質股風險 撈底也要有技巧|蔡嘉民

3. 銀行也受牽連

爆倉事件並不簡單,不單上述股票受影響,事件更牽連兩家Prime Broker,包括Credit Suisse及Nomura。前者股價於執筆時單天大跌14%;後者更跌16%。因為不少Prime Broker於交易時,往往會容許基金客戶孖展買賣,所以絕對有機會需要替客戶「埋單」。

別簡單以為近期債息抽升會對銀行股有利,銀行業務很大程度與客戶盈利相關。銀行業務中,有一大部分的利潤源於給客戶提供孖展的利息,同時冒的就是對手方爆倉而償還失敗的風險。

大局分析影片﹕

4. 不要胡亂撈底

執筆時爆倉事件仍未得到官方證實,受影響的完整股票名單尚未公布。再者,持有上述股票的基金肯定不只一家,爆倉的漣漪有可能令更多對沖基金虧損,

一旦機構投資者的流動性低於維持按金水平,便會被斬倉,投資者不宜亂摸底。

5. 提防系統性風險

倘若事態發展至市場發現不只上述兩家銀行受影響,而是更多Prime Broker,更有機會觸發金融系統性危機。

別忘記2008年的房利美、房貸美事件,以及後續的雷曼事件。當然,信貸危機出現機會不高,但提防尾部風險(Tail risk)是必須的。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。