風險勝過現金 內地人買樓攻略

風險勝過現金︳安盛投資管理

投資

廣告

已經有好一段時間,投資者情願保持現金多於投資。然而,高現金回報的日子已經屈指可數了;減息重新提上議程。固定收益信貸策略比現金更具吸引力,尤其短久期策略,可算是僅次銀行存款風險較小的一環。目前大環境一切都頗為順利,加息和戰爭風險已經減弱,美國經濟「軟著陸」步入正軌,筆者的看法是要有耐心並保持投資。

經歷4月的市場下跌之後,風險資產在5月獲得回報。長期固定收益5月表現不錯,部份股票指數亦創新高,市場對地緣政治和貨幣緊縮風險的擔憂消退。
事實上,樂觀的數據和央行的言論,已讓大眾對今年減息的可能性再次上升充滿信心。

市場重新押注減息

5月市場的強勁表現,很大程度歸功於近期利率預期的變化。
市場對美國加息的憂慮減退,並繼續相信美國經濟將會「軟著陸」。
4月整體通脹率和核心消費者物價年增率均進一步放緩;零售銷售疲軟,就業報告也弱於近幾個月;4月失業率微升至 3.9%(2023年同期為 3.4%)。
在歐洲,通脹形勢也令人鼓舞,大多數國家的4月通脹率都保持穩定或較低。

在英國,由於能源價格與過去兩年相比較低,預計4月的整體通脹將遠低於 3月;減息消息對固定收益市場來說往往是喜訊。
市場目前已消化聯儲局兩次減息的預期,以及歐洲央行和英國央行年底前或多於兩次減息的預期。利率放緩,成長溫和但積極,通脹普遍走低:這種前景對市場來說是正面的。當然,這種景像未必能一直如最近幾週那樣溫和,但目前信貸和股票似乎將繼續讓投資者受益。
對於固定收益投資者來說,當前前景有利於廣泛的信貸投資,包括高收益債券。
信貸利差可能正接近近年來最窄的水平,但信貸策略的總收益率頗具吸引力。
這種環境對久期決策有甚麼影響?現時利率處於最高水平,進一步加息的風險已經暫時消失。這應該意味著長期利率(10年期政府公債殖利率)不太可能大幅高於今年的交易區間。因此今天的長久期的風險比以前要小。

然而,長期收益率也不太可能大幅下降。通脹仍高於目標,貨幣寬鬆將緩慢推進。殖利率曲線仍然倒掛,曲線向更平坦的轉變,將受到短期殖利率下降的推動。
純粹看利率,無論是利率上升或下降的環境下,短期策略的表現都相對優於長期策略。
與現金相比,短期信用策略的理由最充分。現金利率已見頂,明年將下降。當利率降低時,現金報酬下降,而債券價格將會上升。
因此,短期信貸策略不僅受益於目前與隔夜現金利率相同的收益率,而且還受益於減息時的資本收益潛力,甚至信貸利差的進一步溫和收緊。

免責聲明:本專頁刊載的所有投資分析技巧,只可作參考用途。市場瞬息萬變,讀者在作出投資決定前理應審慎,並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失,概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點,僅屬筆者個人意見,與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。

撰文:經一編輯部圖片來源:資料圖片