【2025一文快講】咩係穩定幣︳點解要有穩定幣︳會唔會崩盤及「美債陰謀論」
穩定幣法案背景
2025年6月，美國參議院以66票贊成、32票反對通過GENIUS法案的初步立法程序，旨在為美元掛鉤的穩定幣設立監管框架。法案要求穩定幣必須1:1由高質量、低風險資產（如美國國庫券、銀行存款或實物美元）支持。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）更直言，穩定幣將用來鞏固美元作為全球主要儲備貨幣的地位。同時，香港亦於2025年5月通過《穩定幣條例草案》，顯示全球對穩定幣監管的同步推進。穩定幣市場規模已不容小覷，2025年全球市值突破2500億美元，年交易量高達27.6萬億美元，超越Visa與萬事達卡總和。
「接手美債」陰謀論是什麼？
「陰謀論」核心觀點認為，美國正利用穩定幣作為化解美債危機的「新武器」，甚至進一步強化美元霸權。以下是主要論點：
- 穩定幣綁定美債，刺激需求
GENIUS法案要求穩定幣以美國國庫券等資產作為儲備，意味著穩定幣發行量增加將直接推高美債需求。據渣打銀行預測，到2028年穩定幣市場規模可達2萬億美元，其中85%與美元資產掛鉤。 有分析指出，每1美元從銀行存款轉向穩定幣，約產生0.9美元的美債增量需求。 這為美國36萬億美元的巨額債務尋找「新買家」，減輕傳統買家（如中國、沙特等減持美債的國家）退場的壓力。 - 美元霸權3.0
穩定幣被視為「鏈上美元」，將美元的信譽搬到區塊鏈上，實現低成本、即時的跨境支付，挑戰傳統SWIFT系統。 陰謀論者認為，美國透過穩定幣擴大美元在全球的流通範圍，尤其在阿根廷、土耳其等高通脹國家，穩定幣已成為美元替代品，進一步鞏固美元霸權。 有評論甚至稱穩定幣法案是「美元霸權3.0」，從金本位（1.0）、石油美元（2.0）進化到數位美元時代。 - 化解美債危機的「流氓」邏輯
部分X帖子將穩定幣形容為「美債自動售貨機」，認為只要穩定幣需求增加，美國可無限發行美債，因美債被穩定幣「消化」，理論上無需償還。 這被誇張地稱為「美國流氓式掠奪全球商品與服務」的手段，通過穩定幣將美債風險轉嫁全球。
其實甚麼是穩定幣？
穩定幣（Stablecoins）是一種價格相對穩定嘅加密貨幣，通常同美元、歐元等傳統法幣掛鉤，目的是幫投資者避險同埋用作支付。雖然穩定幣不是完全「零波動」，但比起比特幣（BTC）或以太幣（ETH）等加密貨幣，價格波動細得多，適合於市場波動大時用來保值或交易。
點解要有穩定幣？
於穩定幣未出現之前，加密貨幣嘅高波動性搞亂了好多事。例如，商店唔敢收加密貨幣，因為怕價格大上大落；投資者亦唔敢長揸，因為資產隨時貶值。試想像你係一間麵包店老闆，今日收1枚BTC，值1萬美元，聽日可能跌到得5000美元。雖然都有機會升值，但呢種「過山車」式波動真係令人頭痛。
為了解決呢個問題，穩定幣喺2014年應運而生。Tether推出第一款穩定幣USDT，之後MakerDAO喺2015年推出DAI，Paxos同Gemini喺2018年分別推出PAX同GUSD。2020年，隨住去中心化金融（DeFi）熱潮，穩定幣種類急升，截至2023年8月10日，已經有148種穩定幣（數據來自CoinMarketCap）。
穩定幣有咩作用？
- 價格穩定：喺BTC、ETH等加密貨幣大上大落時，轉換成穩定幣可以降低風險，保住資產價值。
- 跨境支付：法幣轉賬通常受外匯限制，手續費貴又慢。穩定幣用區塊鏈技術，交易快速、成本低，仲唔受地域限制，特別適合國際支付。
- DeFi應用：喺去中心化金融平台，穩定幣常用來做抵押、流動性挖礦或交易中介。
如果小明用穩定幣買嘢：流程同好處
情景：小明用穩定幣買咖啡機
背景：小明係一個熱衷加密貨幣嘅香港年輕人，手頭有1000 USDT（Tether穩定幣，1 USDT ≈ 1美元）。佢想喺一個國際電商平台買一台價值500美元嘅咖啡機。以下係小明用穩定幣完成交易嘅流程，以及佢享受到嘅好處
小明用USDT買咖啡機，體驗到穩定幣嘅獨特優勢：
- 價格穩定，無憂波動
USDT同美元1:1掛鉤，500 USDT就係500美元，唔使擔心價格突然大上大落。如果小明用BTC支付，假設BTC一晚跌10%，佢可能要多付相等於50美元嘅BTC。穩定幣讓小明清楚知道實際花費，買得安心。 - 跨境交易快又平
傳統跨境支付（例如用信用卡或銀行轉賬）要俾高額手續費，仲可能等幾日先到賬。小明用USDT付款，手續費只係區塊鏈網絡嘅Gas Fee（通常幾蚊到十幾蚊港幣），而且交易幾分鐘內搞掂，平台即刻收到款，發貨更快。 - 唔受外匯限制
香港同國際電商交易有時會受外匯管制或銀行限制，例如轉賬限額或兌換率問題。穩定幣用區塊鏈技術，繞過傳統銀行系統，小明可以隨時隨地付款，無地域限制，特別適合買海外貨品。 - 私隱度高
用穩定幣支付唔使提供銀行卡或個人敏感資料，只需一個加密錢包地址，保障小明嘅私隱。對比信用卡支付，穩定幣交易更難被追蹤到個人身份，適合注重私隱嘅用家。 - 支援新興平台
好多新興電商或DeFi平台只接受加密貨幣，特別係穩定幣。小明用USDT可以輕鬆參與呢啲平台嘅交易，買到獨家貨品或服務，選擇更多。
穩定幣嘅種類同特點
穩定幣按運作方式分為四類：
| 種類 | 儲備物 | 特點 | 案例 |
|---|---|---|---|
| 法幣穩定幣 | 美元、歐元等法幣 | 中心化機構發行，有暴雷風險 | USDT、USDC、BUSD、TUSD |
| 加密貨幣穩定幣 | BTC、ETH等加密貨幣 | 用戶抵押生成，去中心化，有清算風險 | DAI、sUSD |
| 商品穩定幣 | 黃金等貴金屬 | 中心化，用加密形式持有實物資產 | PAXG、XAUT、DAX |
| 算法穩定幣 | 無 | 去中心化，用算法調節供應同價格 | USDD、AMPL、FRAX、ESD |
穩定幣會唔會崩盤？
穩定幣唔係完全無風險，過去曾有崩盤案例，例如2022年算法穩定幣UST脫鉤，幾乎變成零。不過，只要加密貨幣市場仲有高波動性，穩定幣嘅需求就會存在。根據CoinMarketCap，穩定幣總市值達1200億美元，佔加密市場10%，其中USDT同USDC分別排市值第三同第六，地位穩固。
崩盤風險包括：
- 儲備金問題：法幣穩定幣話有100%儲備，但透明度成疑，例如USDT儲備金常被質疑。
- 監管壓力：中心化穩定幣易受監管影響，例如BUSD被美國SEC叫停。
- 算法失靈：算法穩定幣若調節機制失敗，價格可能崩潰。
- 清算風險：加密貨幣穩定幣靠抵押品，若抵押品價值暴跌，可能被強制清算。
邊款穩定幣較安全？
新手建議揀大市值、流動性高嘅穩定幣，例如USDT、USDC同DAI，呢啲市場認可度高，風險較低。相反，小市值或新推出嘅穩定幣（如PayPal嘅PYUSD）未經充分驗證，風險較大，宜謹慎。
| 穩定幣 | 發行方 | 儲備透明度 | 監管合規 | 去中心化 | 市場流動性 | 主要風險 | 綜合安全性 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USDC | Circle/Coinbase | 高 | 高（紐約監管） | 否 | 極高 | 監管凍結風險 | ★★★★★ |
| USDT | Tether Limited | 中 | 一般 | 否 | 極高 | 儲備不透明、監管爭議 | ★★★★ |
| DAI | MakerDAO | 高 | 去中心化 | 是 | 高 | 極端行情清算風險 | ★★★★ |
持有建議：
- 分散風險：為防單一穩定幣出事（如UST事件），最好同時持有多款不同類型穩定幣，例如USDT+DAI或USDC+DAI，甚至三者兼持。
- 投資策略：穩定幣波動細，唔易靠買賣賺大錢，但可以透過抵押或流動性挖礦賺收益，尤其新穩定幣推出時，項目方或提供高回報，但要小心風險。
投資貼士
- 放大本金交易：穩定幣交易對通常無槓桿，只能靠加大本金做現貨交易。例如，見USDT/USDC價格跌時買USDT，等價格回升再賣出，賺取差價。
- 捕捉黑天鵝：穩定幣偶爾因負面事件（如硅谷銀行危機令USDC脫錨）有波動，短線交易或有機會，但需快手。
- 抵押同流動性：參與新穩定幣嘅抵押或流動性挖礦可獲高收益，但要審慎評估項目可靠性。
穩定幣展望
隨住區塊鏈應用擴展，穩定幣喺支付同DeFi嘅需求會繼續上升，市值同種類亦會增加。但部分穩定幣可能因監管或技術問題「暴斃」，投資者要密切留意市場同監管動向，揀選透明度高嘅穩定幣。穩定幣係加密市場嘅「避風港」，喺避險同支付方面有獨特優勢，但並非無風險。揀USDT、USDC、DAI等主流穩定幣，配合多元化持有策略，可有效降低風險。
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