【加息暗湧】美國通脹現形 4大跡象顯示或提前至2022年加息 香港樓市會有何等影響?|胡說樓市

【加息暗湧】美國通脹現形 4大跡象顯示或提前至2022年加息 香港樓市會有何等影響?|胡說樓市

今年上半年本港樓市表現堅挺,市場憧憬港樓今年有望突破2019年歷史高位;惟港樓以外的環球金融市場早已風雲變色,美股、商品、加密貨幣已出現大幅波動,暗湧處處。

撰文:胡說樓市| 圖片:胡說樓市圖片、iStock

由於美國十年期國債息率急升,早已引發科技股拋售潮,美國納斯達克指數於今年高低波幅有11%,債息急升或多或少已觸發市場關注美息向上的憂慮;加上美國當地通脹升溫,更令市場關注美國會否提早加息。

一場世紀疫情,逼使聯邦儲備局於去年初將聯邦基金利率由1.75%,大劈至0.25%。同時再大舉開動QE機器,涉資數以萬億美元計,以拯救美國經濟脫離水深火熱。

原先劇本是2023年前美國不會加息,以保資金充裕,為求舞照跳、股照炒。

不過,由於債息上揚及通脹現形,今年5月中,反映美國短期利率預期的歐元美元期貨合約顯示,市場估計有80%機會,美國會於明年12月底加息,2023年美國加息幅度達數十個點子,市場對美國加息時間的共識已顯然提早了。

更耐人尋味的是,今年5月底摩根士丹利行政總裁James Gorman力排眾議,預警聯儲局率先今年底縮減買債規模,並於2022年初加息。可能他是首位大膽提出明年加息的華爾街重量級人物,可見通脹來勢洶洶;而他過去曾功成推算美國於2015年進入加息週期。

雖然本港市場資金充裕,但基於聯匯制度,如果美國踏入加息週期,對本港資產及樓市帶來一定影響。圖片:胡說樓市
雖然本港市場資金充裕,但基於聯匯制度,如果美國踏入加息週期,對本港資產及樓市帶來一定影響。圖片:胡說樓市

美國樓市或過熱

先談美國樓市,美國再次大規模量化寬鬆政策(QE)及減息,不單造就去年科技股或新經濟股爆升,更令美國當地樓市變得熾熱,已出現連續十個月上升。

美國20個城市綜合住宅樓價指數,已上升至2008年金融海嘯前水平,料明年住宅樓價突破2008年前高位。SPDR房地產交易所買賣基金(ETF)年初至今已累升逾17%,於過去兩年已累升17%,顯示樓價升勢加快。

同時,2013年諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學經濟學教授Robert Shiller提出警告,股市、加密貨幣及樓市有可能過熱,資產泡沫漸形成。

Robert Shiller對美國樓市升勢感不安,他認為,過去一個世紀以來,樓價從未如此之高,聯儲局減息只是其中一個原因;加上市場情緒過於樂觀,出現不理性亢奮。

現時美國樓價的走勢與2003年很相似,直至2008年金融危機爆發,因此,他預料三至五年後,樓價將遠低於現時水平。

雖然市場已預視,現存在通脹及美國提早加息風險,但聯儲局卻大派定心丸,指通脹上升只是暫時性;惟另一邊廂,已有聯儲局官員提出於未來會議中要討論縮表。

美國息口走勢可說是牽一髮而動全身,聯儲局要加息,取決於核心通脹水平、失業率及新增職位數據等。市場估計,如果核心通脹持續高於2.5%,有可能提早縮表,之後才考慮加息。


美國現提早加息跡象

1. 美國當地通脹強勁

受到低基數效應影響,美國4月消費物價指數(CPI)按年漲4.2%,勝市場預計升3.6%,是2008年9月以來最大;剔除波動劇烈食品和能源價格的核心CPI,按年漲3%,勝市場預期升2.3%。

更重要的是,聯儲局關注的通脹衡量指標核心個人消費支出物價(PCE)指數,於4月按年增3.1%,增幅創下近30年以來新高,並高於市場預期2.9%,亦高於聯儲局2%通脹率指標。凸顯隨著經濟迅速復甦,通脹壓力持續升高。

2. 耶倫出口術露風聲

美國財政部長耶倫於5月初在研討會向外承認,有可能不得不加息,以控制部分由數萬億美元政府刺激支出,所帶動的美國經濟提速增長。

她表示,雖然額外政府支出相對於經濟規模而言,是相對仍不大,但這仍有可能促使利率出現非常適度向上。

雖然其後她及聯儲局官員為有關言論降溫,而華爾街暫時相信,聯儲局不會提早至2020年加息,但已為市場添上陰霾。

3. 拜登海量財政政策

事實上,爆發新冠疫情以來,美國海量地大灑金錢。

美國國會已分配約53,000億美元的刺激性支出,包括民眾紓困計劃19,000億美元、推出23,000億美元基礎設施建設計劃,以及數千億美元環保計劃等。

這令2020財年的預算赤字逾30,000億美元,且2021財年上半年的赤字已達17,000萬億美元。 不單如此,美國總統拜登政府,於5月底更提出2022財政年度、總值高達60,000億美元財政預算建議,當然最終仍要待國會通過。

政府估計本財政年度的財政預算赤字,將創下37,000美元新紀錄,明年下降至18,000億美元,但仍較疫情爆發之前高出一倍;美國的國債快將升至30萬億美元大關。

基建投資方面,雖然耶倫為基建投資分階段進行護航,稱不會拉升通脹,但種種跡象顯示美國政府大灑金錢,不單令美元受壓,有可能推高通脹,尤其基建方面投資,令原材料價格急升。

4. 美國十年期國債息率或再升

市場一直注視10年期國債息率走勢,由去年低位的0.5厘,一直攀升至近的1.58厘;早前更突破1.7厘水平,反映市場對通脹看法。

投資者通常在預期通脹出現時,賣出更多債券,因為通脹會侵蝕本金和固定收息的價值。隨著債券價格下跌,債券收益率上升。

市場憂慮通脹升溫非無的放矢,主因是美國經濟復甦可能更強勁;據美國疾控中心表示,美國已有半數成年人完全接種了疫苗,只要當地疫情緩和、經濟重啟;加上需求及供應回復,有利通脹向上。

其實,全球已出現原材料價、商品價、貨船運費價上升,其中以油價升勢最為明顯。油價在去年4月曾跌至多年低點,但在過去12個月,布倫特原油的現貨價格已上漲一倍多。

減產、經濟回穩及對疫情後高需求的預期,均在推高油價。

通脹升溫的另一指標,就是10年期盈虧平衡通脹率(10-year Breakeven Inflation Rate),即以10年期美國國庫債券息率及通脹掛鈎票據為基準,以預示未來10年通脹水平,該數字上升至2.49%;而去年中低位只是0.5%,顯示通脹來勢有多猛。市場估計年底前,10年期美債息率更升至2%,即通脹繼續上。

究竟美國提早至明年加息,背後有甚麼蛛絲馬跡?而按照原本2023年加息時間表,是不是更有可能?


美國不會提早加息之理據

當然市場對美國不提早加息,也有另一套理據支持:

1. 物價漲屬短期性 美失業率上升

美國聯儲局已多次向外宣稱,通脹升溫只是短暫性,除了因為去年因疫情緣故,出現低基數效應外,又指因全球疫情未有退卻,不時出現新變種病毒,令原材料供應鏈出現樽頸,才令物價出現短線上升。

此外,美國當地就業職位及失業走勢仍反覆,美國4月份非農業新增職位季調後,只增加26.6萬份,遠差於市場預期的100萬份;而失業率亦較預期的5.8%急升至6.1%,大大降低了聯儲局提早「收水」風險。

2. 影響復甦中的經濟

有分析相信,美國不會提早至明年就加息,因為會拖低經濟增長步伐,對股市亦帶來衝擊;再加上美國政府正部署加企業稅及富人稅,太快加息兼加稅,對復甦中經濟是難以承受的。

有分析相信,美國不會提早至明年就加息,因為會拖低經濟增長步伐,對股市亦帶來衝擊。圖片:iStock
有分析相信,美國不會提早至明年就加息,因為會拖低經濟增長步伐,對股市亦帶來衝擊。圖片:iStock

3. 環球疫情或阻加息步伐

雖然疫情影響正在減弱,但全球復甦可能出現波動和不平衡。即使美國的情況正在改善,但印度、日本及部分亞洲國家等,仍在受低疫苗接種率和新一輪變種感染而苦苦掙扎中。有關趨勢可能阻礙聯儲局提早縮表或提早加息步伐。

結語

美國會否最快在2022年加息?看似各有理據,但誰也沒水晶球,美國通脹走勢雖強勁,但仍要觀察今年下半年是否持續高企,才是會否提早加息的關鍵。

值得留意的是,美國一旦為了控制惡性通脹,而提早於2022年加息,加息幅度那管只是25點子,也勢必引起資產市場震盪。

雖然本港市場資金充裕,銀行體系結餘逾2,000億元,有條件不即時跟隨加息,但基於聯匯制度,港息與美息最終要同步,如果美國踏入加息週期,對本港資產及樓市帶來一定影響,不得不提防。

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