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    【荷蘭式拍賣】《試當真》賣飛識啲嘢!中標會後悔?減價式拍賣背後有根據 Google上市都係咁賣法

    【荷蘭式拍賣】《試當真》賣飛識啲嘢!中標會後悔?減價式拍賣背後有根據 Google上市都係咁賣法

    近日的城中熱話當數Youtube頻道《試當真》以每24小時降價方式出售表演門票,原來這種方式稱為「荷蘭式拍賣」。不說不知,就連Google上市時都用荷蘭式拍賣,究竟什麼是荷蘭式拍賣?其實每個交易日,投資者可能已經經歷當中心態。

    撰文:經一編輯部| 圖片:試當真Facebook、Unsplash

    什麼是荷蘭式拍賣?

    一言敝之,荷蘭式拍賣(Dutch Auction)即是「減價式拍賣」。在拍賣中,多件相同的拍賣標會以「價格會一直依次遞減,直到有人出價成交為止,或超過底價流標中止」的方式拍賣。

    換言之,荷蘭式拍賣提供最高價格至底價範圍內,買家可以根據他們願意購買的數量和價格出價,而成交價就會是所有中標買家當中的最低出價,通常適用於出售大量物品而非單個物品。

    要舉例的話,現時成為熱話的《試當真一週年現場版》(暫名)的售票方法,則以此法出售,由售票首日$10,000港元開始,分別降價至翌日的$5,000港元、再翌日的$2,000港元,每24小時降價至最終底價$10港元。

    顯然,這與典型的英式拍賣(English Auction)—競標者由底價依次遞升至成交的方式,形成強烈對比。

    【荷蘭式拍賣】《試當真》賣飛識啲嘢!中標會後悔?減價式拍賣背後有根據 Google上市都係咁賣法
    (圖片來源:Unsplash)

    順帶一提,現今主流的4種拍賣方式分別為:

    • 升價拍賣(Ascending-Bid),或稱公開拍賣、英式拍賣;
    • 降價拍賣(Descending-Bid),或稱荷蘭式拍賣;
    • 第一價格密封拍賣(First-Price, Sealed-Bid),或稱盲拍;
    • 二級價格密封拍賣,或稱維克里拍賣(Vickrey Auction)。

    荷蘭式拍賣真的來自荷蘭?

    荷蘭式拍賣之所以如此命名,的確與荷蘭有關。聞說荷蘭的大型花卉拍賣會上,都會用這種方式來出售各式花卉。

    而這種拍賣方法,甚至可以追溯到17世紀的荷蘭房地產和畫作藝術品拍賣會上,後來傳到拍賣大國—英國,被包括泰晤士報等當地媒體稱為「從未用過的銷售方法」。

    中標者可能更後悔?玩法勁似買股票!

    荷蘭式拍賣的特色在於其「即贏特性」,因為投標人在中標前都無法得知其他參與者的取向,或者很難全面地掌握所有投標人的情況,導致評估拍賣時出現較大的不確定性。

    而更特別的是,與其他類型的拍賣比較,荷蘭式拍賣更可能出現「中標者後悔,流標者也後悔」的情況。

    因為即使中標,仍然很可能有更低的價格成交中標,變相證明自己出價過高而後悔;至於流標者,就更可能因為出價過低,而所有拍賣標的都已經被售空的情況而流標。

    而這種心理就跟買股票想以「心中最低位」買入一樣,可能因為其他人有較高的預期價格而托高股價,變相錯失入市機會,後悔萬分;而一旦在價格過高的時候買入股票,又會因為眼見股價還可以「創新低」而倍感後悔。

    最知名的荷蘭式拍賣:Google IPO

    其實不只荷蘭花卉和《試當真》會使用荷蘭式拍賣,原來在新股市場亦有荷蘭式拍賣的佼佼者,例如2004年的Google IPO (美股代號:GOOG)。

    該年,Google(現稱Alphabet Inc.)計劃在納斯達克上市,估計發行涉資達2,590萬美元,股價定價可能介乎於108-135美元間。後來因分析師質疑高估價格,Google經修訂價格和總股數後,鑑於投資者的高期望,最終決定採用荷蘭式拍賣IPO流程。在公司的上市文件中,Google稱:

    「許多上市公司都遭受不合理投機、初期股票流通量小,以及從長遠來看損害投資者的股價波動,我們相信基於荷蘭式拍賣的IPO,會盡量減少這些問題。」

    最終,Google以每股85美元的價格上市,並在兩天內上漲近30%至每股108美元,IPO被外界認為是成功的,因為它防止了該股票在上市首日出現「暴漲」行徑。

    目前,這種拍賣方式的IPO已經在超過二十個交易所中使用,但未受發行人廣泛歡迎。

    美國國債、eBay、加密貨幣都用荷蘭式拍賣?

    除了公司股票之外,美國不少公司也用此法進行股票回購(像是Todd Shipyards);而電子商務平台eBay,亦曾經以荷蘭式拍賣;

    近年的例子還有2019年的區塊鏈項目—Algorand,主辦方以拍賣方式將總發行量的30%「Algo代幣」出售,並以5年時間銷售,每個月2次的降價幅度,為項目帶來每月5,000萬顆代幣銷售,主辦稱此法能分散地讓更多用戶持有代幣。

    更甚者,不只在私營體制之中,連美國國庫證券(United States Treasury securities)亦在發行公債、票據的場合使用荷蘭式拍賣。

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