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新興項目的投資技巧(上)|龔成專欄

理財

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在投資市場中,每一次新興的事物,無論是新市場、新產品、新興行業,都會存在大機會與大風險,而投資者只要明白其中的玩法,就能為自己平衡風險之餘,盡力把握賺錢機會。逾十年前,「金磚四國」是一個很大、很吸引的主題。金融海嘯前,若對國際投資市場,又或對基金有認識的投資者,都會對金磚四國這名詞不會陌生。因為當時是一個頗為熱炒的話題,無論是傳媒、投資評論人、書籍、講座、相關產品,金磚四國都是很容接觸到的話題,而這亦是銀行其中一項推介及熱銷的產品。
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熱炒期投資最危險

金磚四國就是指巴西(Brazil)、俄羅斯(Russia)、印度(India)及中國(China),簡稱「BRIC」,由於與磚頭(brick)串法相近,因此稱為金磚四國。金磚四國的熱炒,是由於2003年大行高盛出了一份研究報告,這報告指出,這四個國家的長遠經濟前景十分好,並將在2050年成為全球最強的經濟體系,取代當時的六大工業國。若從2003年開始投資在相關的基金,那現時仍能有不錯的回報。但可惜的是,這概念最熱炒的時期,就是金融海嘯之前的時期,即是最多人在這個時期購買。就算任何經濟體再好,也會有被高估,甚至嚴重高估的時候,而這在新興的市場、產品就更常發生。

而這批不幸地由於熱炒概念,而在金融海嘯購入了相關基金的投資者,在多年後的今天,仍有不少處於虧損狀態。從這個事例已可看出,無論是新興市場、新興產品、新興行業,其本質沒有問題,而問題只在於在錯誤的投資時機;而最錯誤、最危險的投資時期,就是正處於熱炒的時期。再講講科網股這事例。有不少科網公司其實都做得很成功的,現時的生意愈做愈大,股價亦上升了不少,有的亦成為有質素的大公司。

但在2000年科網熱爆破時,不論這是甚麼公司,只要和科網有關的,股價都以暴跌形式進行,生意亦不斷下跌。原因除之前升得太多而泡沫爆破後回落外,這行業及公司的本質出了問題,亦是其中一個因素。當年進入科網熱時,科技不單被視為新時代的代表,更有大量公司這入這行業,因為其熾熱程度,是吸引了大量新公司盲目地進入這行業,因為當年是大家都認為這是必賺的。另由於熱炒這行業,資金不斷流進其中,科技公司要融資來得容易,結果當然是不珍惜這些資金,亂胡投資發展,發展一些沒錢賺的項目,盲目相信行業的潛力。

高追要面對逆轉風險

盲目投資;加上大量新公司加入,只要理性想想,讀者也估到其結果。當公司的數目遠多於實際需要,惡性競爭就會出現,然後將淘汰大量沒有競爭力的公司,股價將出現大跌情況。而這情況所引至的,就是投資者失去信心,從科技行業中抽走資金,這不單令股票市場出現更大的跌幅,更令科技公司出現缺錢的情況,令實質的營運上出問題,雪上如霜,行業將進入寒冬期。投資者應明白一點,新市場又好、新產品、新行業又好,其實都沒有問題,只要我們避免在熱炒時投資就可以了。

正如當接二連三有不同的人推介這產品,就要十分小心,因為證明了這新產品有很多人都看好,同時很多人在購買,那麼價格必然大幅炒高,這刻追入不止沒有賺錢水位,更面對相當大的逆轉風險。而作為投資者明白了這點,就能減風險,並把握賺錢機會。這些新興的大上大落模式,當處於熱炒期,資金不斷流進其中,要融資來得容易。結果就是不珍惜這些資金,做生意的競爭者不斷進入,並胡亂投資發展、胡亂開發產品,忽略背後的風險。若果同一件事沒有狂熱的行為,這會令行業發展得更平衡,雖然也會有不少公司被淘汰,但對行業及投資者來說,都是較健康的。

新興物價格大上大落

新市場新產品必然比成熟的更為波動,只要看歷史就明,香港人第一次較多人參與股票,就是上世紀70年代初,這時期愈來愈多人首次買股票,第一次知道股票是甚麼,這可說是一個「新市場」。雖然市場存在了一段時間,但這時大部分參與的人都是新手,那可理解為不成熟的市場。
倘若人們胡亂炒賣,必然造成大上大落的局面,這正是由於人們沒有合理分析的基礎,沒有合理價的概念,價格自然任意運行,波動必然大。這最終造成了1973年「股災」,恒生指數由1,800點暴跌至150點。

基本上,所有新興物必然會面對這種大上大落,因為參與者不成熟,未全面認識產品,對價格的評估不一,以及未能全面掌握當中的風險。以至當市況逆轉或出現預期不到的風險時,就會出現價格暴跌情況。下期將繼續談談,初階至高階投資者對新興項目的投資技巧。

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