數碼資產分析!穩定幣的發展前景|交銀國際

數碼資產分析!穩定幣的發展前景|交銀國際

穩定幣並不是某一種單獨的數字貨幣稱謂,而是對一類數碼貨幣的總稱。這些加密貨幣的最大特點,就是相比於其他數碼資產而言,具有穩定的價值。由於具有廣泛投資價值的幾款加密貨幣,價格波動過於巨大,且其價值分拆模型複雜,很難滿足全部的投資需求;因此一些具有穩定價格的數碼貨幣被設計出來,用作交換媒介,連接傳統金融市場與新興的數碼貨幣市場。

撰文:交銀國際|圖片:iStock

穩定幣目前大致分為三類:法定資產抵押類、數碼資產抵押類、以及基於算法的無抵押類。第一類錨定法定資產的穩定幣是目前最常見的一種穩定幣,在加密貨幣波動時,能夠提供充分的避險作用,但其中心化管理模式缺乏透明度;第二類穩定幣以數碼資產作為抵押對象,建立在既有的加密貨幣之上,透明度高,但在法幣尺度下價格亦不穩定;第三類穩定幣不進行資產抵押,通過智能合約動態管理貨幣規模和價值,目前的應用程度很低。

可用於衍生品交易應用

目前穩定幣主要用於承接法幣和數碼貨幣之間的交換媒介,而在這方面應用最廣泛的,是由Tether公司發行的泰達幣(USDT),其發幣擔保是存入指定官方銀行賬戶內的美元,並以利息和手續費為主要的投資和盈利手段;然而,由於Tether公司是私營公司而非官方機構,因此其權威性存疑。

截至目前,泰達幣是美交易量最大的穩定幣,但仍需要注意潛在風險。穩定幣的重要特點是在於其相對穩定的價值,具有避險功能;但三類不同的穩定幣的錨定物不同,使得其體現穩定方式不同,並同時賦予了各自不同的功能。

目前應用最廣泛的是第一類,以法定資產為抵押的穩定幣,包括泰達幣、TrueUSD、GUSD、PAX等,主要用於承接法幣和數碼貨幣之間的交換媒介。投資者使用此類穩定幣的目的,是為了方便轉換法幣以快速進行數碼貨幣投資,是加密貨幣主要的融資渠道之一。由於其對法定資產嚴格錨定,因此目前在數碼貨幣市場規模較小的情況下,其避險實用性最強。

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加密貨幣
穩定幣已經逐步成為數碼貨幣的主要融資手段之一。

存在財務不透明的問題

第二類錨定數碼資產的穩定幣由於依賴數碼資產,因此其在除卻避險功能外,亦存在投機空間,例如BitCNY。被借出的數碼資產A,如果在之後因價格下降而低於之前的交換比,則投資者相當於以高於市場的槓桿,獲得了借入的數碼資產B,完成了套利。此類穩定幣可用於一些衍生品交易應用。

目前的穩定幣並不完美,法定資產抵押的穩定幣存在財務不透明的問題。數碼資產抵押的穩定幣價格波動大,實際運作上並不「穩定」;而基於算法的穩定幣則完成度太低。但到目前為止,穩定幣已經逐步成為數碼貨幣的主要融資手段之一,同時為數碼貨幣衍生品交易,提供了發展基礎。

包括Libra、央行數碼貨幣在內的嘗試,也為穩定幣提供了探索空間。未來市場更容易接納交易成本低、流動性高、且具有明確監管框架的穩定幣。

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