優質投行吸納時機 高盛攻守皆宜

今年初，高盛展開大規模裁員行動，據悉涉及員工人數約3,200人，較金融海嘯時裁員總數還要高，當中三分之一擬來自交易和銀行部門。
過去幾年，即使疫情期間，美國投資市場大致仍相對活躍，企業行動、首次公開招股，以至併購都接踵而至。

年初曾大裁員修身

高盛一如其他大行，需要擴張陣營應對，員工人數於去年高峰時接近50,000人，較2018年底高出超過三成。
然而，美國2022年開始瘋狂加息，投資市場急降溫，資產價格下挫，尤其當紅的科網及醫藥行業；繼而來是新股市場變得冷清，同時間消費相關融資需求大減；再加中美政治角力因素，影響資金流動性。

種種不利因素，令收入前景不如前，高盛裁員只是跟隨環球投行大趨勢。

消費業務不似預期

除了外圍宏觀因素外，強強聯手結果不似預期，亦成為拖低高盛業績之主因之一。蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）於2019年在美國推出專屬信用卡Apple Card，如意算盤是與Apple Pay連接，為踏足金融科技試水溫。
作為開發商，蘋果找來高盛作為發行商；當時亦符合高盛擴展消費金融業務的意願，一切變得順理成章。
不過，Apple Card幾年來未有帶來重大貢獻；相反，今年初已有消息指，高盛在Apple Card上已累計虧蝕超過10億美元。最新季度業績亦顯示，Apple Card令高盛損手逾6億美元。

另一令高盛損手的金融技術貸款企業GreenSky，兩年前是以22.4億美元收購。
原因是看好其「先買後付」消費貸款業業務模式，料可與消費者業務相輔相成，惟表現一直未如理想。
高盛掌舵人David Solomon不得不承認，公司在消費金融業務方面做得不好，尤其在貸款損失準備金上。而市場認為，公司過往缺乏消費服務經驗、低估行業競爭亦是致命傷。
根據《華爾街日報》報道，高盛希望「甩手」
Apple Card ，正與美國運通（American Express，美股代號：AXP）及通用汽車（General Motors，美股代號：GM）等磋商，但分手會否成事，還要看蘋果的意願。

高盛同時亦計劃將GreenSky出售，意味逐步撤出消費者市場。
高盛剛於7月中派發成績表，截至6月底止第二季淨收入108.95億美元，按年減少8%；按季亦跌11%。期內非利息收入92.11億美元，下跌9%；利息收入16.84億美元，減少3%。

減值虧損累回報率急跌

按業務部門劃分，第二季環球銀行及市場分部收入71.89億美元，按年下跌一成四。當中投資銀行費用收入減少20%，至14.31億美元，主因併購活動減少令相關顧問收入下跌。
固定收益、外匯與大宗商品部門貢獻27.11億美元，亦下跌26%。
受惠融資收入增加，抵銷中介及衍生產品收入下跌，資本市場部門則持平，有29.66億美元。

資產及財富管理部門收入30.47億美元，減少4%，主要由於物業投資市場不振，令股本投資錄得損失、以至債務投資收入亦減少，但期內私人銀行和借貸業務及管理和其他收入增加，抵銷了部分影響。
至於平台解決方案收入有6.59億美元，大升92%；不過，因應宏觀經濟環球，期內貸款損失準備達6.15億元，去年同期為6.67億美元，而對首季有撥回1.71億美元。
第二季純利10.71億美元，倒退62%，是三年來最差；每股攤薄盈利3.08美元，跌幅60%，差過市場預期。
期內由於消費者平台有減值虧損達5.04億美元，主要來自GreenSky，以及資產管理業務錄得本金投資損失等不利因素，導致年化股本回報率按年下降5.2個百分點，跌至4%；綜合上半年首季年化股本回報率為7.8%。

縱使業績未如理想，截至6月底止，在管資產總值創新高，達27,100億美元，增加8.7%；季內在管資產淨流入有80億美元，去年同期有20億美元；第二季每股賬面值309.33美元；年初至6月底止增加1.9%。
管理層對短期表現審慎，料未來一段時間業績會低企；但同時派定心丸，指併購活動及股票市場已見反彈勢頭。
公司增加季度股息一成，至每股2.75美元，並強調以股息增長為首要考慮。
另各大行對高盛評級亦算樂觀（見圖表），有興趣者不妨望多兩眼。