國際業務起飛 聯合航空突破可期

聯合航空第二季營運收入為141.78億美元，按年上升17.1%；當中乘客收入佔130.02億美元，增加20.1%；貨運收入則減少36.9%，至3.62億美元；其他收入8.14億美元，增長14.8%。

國際線收入急增 亞太區升一倍六

按地區市場劃分，內陸收入有77.09億美元，上升7.8%；國際航線貢獻52.93億美元，增長44%。
在海外市場當中，亞太區增長最強勁，升幅達160.5%，至11.15億美元；其次是歐洲市場，收入有26.1億美元，上升41.6%；中東、印度及非洲市場貢獻3.98億美元，增加21%；拉丁美洲有1.7億美元，增長8.8%。

公司整體營運開支126.61億美元，增12.7%；佔比最大的人工及相關成本急增30.8%，至37.1億美元。
維修保養成本亦升30.2%，至6.86億美元。
航線擴張令降落費及相關租賃支出，亦增加14.5%，至7.65億美元。
不過，受惠於油價下跌，燃油成本大減26%，至28.2億美元，抵銷大部分成本上漲所帶來的影響。
經營溢利15.17億美元，上升72.8%；經營溢利率10.7%，擴闊3.5個百分點。
受利息收入急增帶動，稅前溢利急升兩倍，至13.87億美元；稅前溢利率9.8%，擴闊6個百分點。純利10.75億美元，大增226.7%；每股盈利3.24美元，升幅224%。

經調整經營溢利23.76億美元，上升140%。經調整經營溢利率16.8%，擴闊8.6個百分點。
經調整稅前溢利為21.73億美元，增加兩倍半；經調整稅前溢利率顯著擴闊10個百分點，至15.3%。
經調整純利增加253.9%，至16.67億美元；經調整每股盈利5.03美元，增幅兩倍半，創出新高。

財務狀況回復疫情前

過去12個月，經調整淨負債對經營現金溢利比率2.4倍，回復至2019年疫情前水平，亦較管理層預算本年度底前低過3倍，提早達標。
今年上半年經營現金流有69.41億美元，大增66.5%；不過，由於資本開支增加兩倍四，至32.63億美元，令自由現金流減少2.8%，至31.19億美元。

鑒於次季度業績強勁，管理層調整全年度展望預測，料每股盈利介11至12美元，高過市場預期，原先預期為10至12美元；預算全年資本開支85億美元。
內陸航線毛利率已回復至疫前水平；國際航線毛利率更已超越疫情前水平。季內國際航線運力提升兩成七。
為把握國際旅遊需求復甦，以及配合去年底訂購波音寬體機提升運力，公司將於秋季擴張太平洋區航線，目的地包括馬尼拉、香港及東京。
營運數據方面，季內平均每日航班超過2,400班，創新季度紀錄。第二季乘客量4,194萬人次，增加10.6%。
而收入乘客公里數（RPM）上升了17%，至635.41億公里。反映運力的可用座位公里（ASM）上升17.5%，至735.38億公里。

綜合載運率（Overall load factor）收窄0.3個百分點，至86.4%；主因內陸線載運率收窄2.9個百點，至87%；國際線載運率則提升，至3.2個百分點，至85.6%。
每個可用座位里程收入（TRASM）則下跌0.4%，至19.28美；有效座位里程成本（CASM）減少4%，至17.22美仙。

大行看好國際航線表現

航班數目增加，令耗用燃油量上升16.4%，至10.62億加侖。不過，油價下跌，平均每加侖燃油成本減少36.4%，至2.66美元。
另外，哩數計劃新增會員數目，於6月創出新高，約80萬名新會員。

券商Redburn Partners將聯合航空評級由「中性」上調至「買入」（見圖表）。該行認為，美國內陸航線供應正增加，對航空公司收入將構成壓力。
另外，行業正面對結構性成本上漲，明年將面臨毛利率受壓。不過，對擁有全面性國際航線的航空公司來說，表現可維持強勁勢頭，而聯合航空相信會受惠；給予目標價80美元。
Raymond James則預期，下半年航空客運需求將會由強勁轉為溫和，而油價跌勢會否持續亦不明朗。
雖然目前整體航空企業估值仍遠遠落後於標準普爾500指數，但今年以來，航空股的強勁走勢，已令部分偏淡的投資者卻步。

但該行同樣看好疫後國際航線帶來的貢獻，故將聯合航空目標價由72美元上調至76美元；評級為「跑贏大市」。