2023年電商大贏家 拼多多海外愈戰愈強

2015年創立的拼多多，以農產品零售平台起家，深耕農業，開創以拼為特色的農產品零售新模式，逐步發展成為以農副產品為主的全品類綜合性電商平台。

未忘本為農民增產增收

有別於其他龍頭電商，拼多多認為，互聯網不單只要解決效率問題，同時要具超高性價比，並且將樂趣融入每個購物環節。
致力令網上消費結合實惠及樂趣，形容自己為Costco（美股代號：COST）及迪士尼（The Walt Disney Company，美股代號：DIS）的結合體，著重提升消費者體驗。

Temu開拓海外市場有成績。拼多多未有忘本，作為腿上有泥的新電商，深入到最基礎產業帶，以及最基層村莊，與中國農民、農業共同成長。

公司以穩定的需求重塑農產品流通鏈條，以產地直發取代層層分銷的模式，從而為農貨上行搭建起一條高速通路。

效率與佣金收費完勝對手

2020年，拼多多成為內地最大的農副產品上行平台。
堅持對農業科技領域長期投入。2021年設立百億農研專項，致力推動農業科技進步，以農業科技工作者和勞動者，進一步有動力和獲得感為目標。
目前拼多多直連全國超過1,000個農產區，幫助力農副產品出村進城及農民增產增收。
集團同時設有多多買菜創新供應鏈及田間直達餐桌模式，進一步提升農副產品流通效率。
營運方面，著力降低行銷和交易成本，讓利於供需兩端，通過產品創新、數據分析和資源傾斜等，與中小企業共同成長，培育、發展更多中國品牌，為用戶提供更多內地製造的選擇。

拼多多僱員人數約15,000人，是阿里巴巴的6%。按人均創造收入，效率完勝。
介面亦相當便利賣家，在淘寶上傳商品需要經過六個步驟，確認逾30個細節；而拼多多只要三個步驟，最快5分鐘上架。佣金收費僅0.6%，較其電商平台更具競爭力。
拼多多截至9月底止第三季總收入688.4億元人民幣，按年上升93.8%，高過市場預期。
當中來自線上市務服務及其他收入有396.87億元人民幣，增加39.3%；交易服務收入291.52億元人民幣，大升315.1%。

純利帶動現金流倍升

營業成本268.3億元人民幣，增加261.8%，大幅增加主要由於配送、支付處理、維修及服務中心等成本增加所致。

整體經營開支上升43.6%，至253.54億元人民幣。
其中宣傳及廣告活動開支增加，令銷售及市務開支增加54.8%，至217.48億元人民幣。
至於一般行政開支為7.58億元人民幣，減少16.3%；研發開支則增加5.5%，至28.47億元人民幣。
經營溢利166.56億元人民幣，增長59.5%。純利155.37億元人民幣，增長46.7%。
經調整經營溢利為181.25億元人民幣，增加47.3%；經調整純利170.27億元人民幣，上升36.7%。相當於經調整每份預託證券盈利1.55美元，遠勝市場預期。

純利增加，帶動經營現金流上升179.2%，至325.37億元人民幣。
截至9月底止，現金等值及短期投資2,028億元人民幣，而2022年底為1,494億元人民幣。

建銀國際目標價175美元

建銀國際認為，在Temu的強勁增長推動下，
拼多多第三季收入好過市場預期。
雖然Temu仍未錄得盈利，但整體經調整純利仍勝預期。
本土以至海外市場消費降級及復甦緩慢的背景下，市場分額均有所提升。
早前的「雙十一」購物節，管理層指出，在百億補貼促銷下，銷售增長動力理想，故可預期第四季本土市場會維持強勁增速。
至於海外市場，建銀相信，環球高通脹之下，拼多多可成功複製內地市場的低價策略。

該行調高拼多多今後三年的收入預測，分別14%、29%及39%，至2,345.9億、3,269.8億及4,048.3億元人民幣；同期經調整純利預測，亦相應上調至578.14億、784.85億及976.65億元人民幣。
目標價由125美元上調至175美元（見圖表），相當於明年預測市盈率22倍。