中美政策大不同 醫藥股東升西降｜封面故事

雖然今年只過了七個月，但不少內地醫藥股股價卻有逾倍升幅，光芒不比近年成為「當紅炸子雞」的AI科技股差。
截至本週二（7月29日），以重組蛋白類藥物起家的的三生製藥（01530），今年升幅達4.5倍；藥明系四傑中，升得最多的藥明巨諾（02126）升3.4倍；升得最少的藥明生物（02269）也升91.3%。
反而同期，美國上市的醫藥股，很多都慘不忍睹。當中以聯合健康集團（UnitedHealth Group，美股代號：UNH）股價跌得最傷，七個月跌48.4%；諾和諾德、默克及輝瑞也分別下跌37.3%、16.9%及8.4%。

出現東升西降的局面，正正就是前文所述的政策風險。美國總統特朗普最觸目的政策就是大加關稅，最近便與歐盟達成協議，向輸美貨品徵收15%關稅，當中包括藥品。

要求藥廠削減美處方藥價

原來以往歐盟輸美貨品中，藥品佔比相當大，而且享免稅待遇，現在一下子加15%，製藥成本無可避免會上升。
由於美國上市的醫藥股屬跨國企業，生產線會在世界各地，難免會有歐洲廠房。就算其他國家製造，都難逃徵稅命運。
特朗普亦於5月12日簽署了行政命令，要求藥廠削減美國處方藥定價，強調要實行「最惠國政策（MFN）」定價模式，並聲稱「藥價將立即下降30%至80%。」藥廠警告有關政策將大削收入，令他們將減少花費在研發上，導致患者失去獲得新藥的機會。

還有特朗普在7月4日簽署的《大而美法案》，提到十年內將削減聯邦醫療補助（Medicaid）和根據《平價醫療法案》（ACA，奧巴馬醫保）對醫療投保市場的支出，金額約10,000億美元。市場推敲，此舉或令最少數百萬人失去醫療保障。

內地創新藥出海

相比之下，內地近年卻連番推出利好藥企的政策，包括准許商業保險參與醫藥研發投資、數據應用和藥品納入醫保進展加快。
又鼓勵中國創新藥出海，透過對外授權商務拓展（BD），令更多中資藥企研發獲國際認可及採用。單是今年首六個月，內地已達成逾50項的出海交易，交易總額超過480億美元。

因為過去幾年資金逃離港股，不少有實力的內地醫藥股被大幅拋售，估值低殘，推動板塊估值重估；加上內地醫藥較少受美國關稅影響，多重利好因素下，造就股價愈升愈有的局面。