「藥中茅台」片仔癀跌下神壇：股價四年跌逾60% 營收與淨利潤十年首度負增長

最新數據顯示，其總市值已較2021年高點蒸發人民幣1889億元，而錠劑零售價也從曾經的每粒1600元天價，回落至幾百元的區間，部分藥房價格甚至跌破官方指導價。

業績壓力山大：近十年首次前三季度營收淨利雙降

片仔癀最新公布的三季報數據，敲響了市場警鐘：

• 營收與淨利潤首度負增長： 今年前三季度，片仔癀營收為74.42億元，按年下跌11.93%；歸母淨利潤為21.29億元，按年下跌20.74%。這是近十年來，片仔癀前三季度的營收和淨利潤首次出現負增長。
• 第三季度顯著疲態： 第三季度單季營收為20.64億元，按年下跌26.28%；淨利潤為6.87億元，按年下跌28.82%。
• 庫存飆升： 截至第三季度末，片仔癀的存貨增至61.6億元，較今年初增長了24.02%，顯示市場銷售不暢，庫存積壓嚴重。

股價與零售價雙重「插水」：金融泡沫破滅

片仔癀的股價與零售價格的雙重下跌，揭示了其「金融屬性」的徹底崩塌：

• 股價慘跌： 2021年，片仔癀市值曾突破2900億元高峰。但截至2025年12月9日收盤，其股價僅為167.53元/股，較高點已累計下跌超60%，總市值跌至1011億元。
• 天價不再： 過去曾被炒至1600元人民幣一粒的片仔癀錠劑，如今價格已大幅回落。官方定價為760元，但在電商平台和部分藥房的實際成交價已降至614元至760元不等，最高降價超過官方零售價的15%，顯示市場出現「價格倒掛」和「有價無市」的窘境。

分析：加價成癮與「偽需求」的教訓

市場分析指出，片仔癀的墜落是其多年來奉行**「加價驅動業績」**模式失效的結果。儘管過去20年間片仔癀曾加價約20次，試圖轉嫁天然牛黃等原材料的成本壓力，但其忽略了藥品的本質是治病救人。當價格突破普遍病人的心理防線時，真正的剛性需求被抑制，剩下的更多是投機和禮品需求。
隨著宏觀經濟環境轉變，高端禮品市場萎縮，炒家無利可圖紛紛離場，「投資屬性歸零」。知名投資人林園（2005年開始持有片仔癀）雖仍認為其波動是行業問題而非單一公司問題，但市場對其過度依賴「絕密配方」而研發創新不足，以及管理層爆發反腐風險等問題的擔憂，已導致投資者信心全面崩潰。