亞洲固定收益投資處轉捩點

儘管如此，亞洲固定收益市場仍交出亮麗成績。截至6月30日，亞洲本地貨幣債券年初至今上漲7.6%；亞洲信用債也有3.8%的漲幅。展望未來，筆者公司認為亞洲固定收益資產有望延續這一動能，實現全年的吸引回報。
5月16日，穆迪將美國主權的信貸評級，由「AAA」下調至「Aa1」，繼2023年惠譽（Fitch）與2011年標普（S&P）後，這是美國最後一個「三A」評級的失守。此舉促使全球投資者重新審視對美國國債的配置，驅使市場尋求替代方案。
早在美國信評被下調前，美債的波動性就已高於亞洲信用債與本地貨幣債券。這種波動主要來自政策不確定性、債務負擔上升及全球結構性轉變。

相對而言，亞洲債券近年提供了更穩定的總回報，受惠於改善中的基本面與區內多元化動力。對於希望降低整體組合波動的投資者而言，亞洲債券的吸引力正不斷上升。

亞洲貨幣債券高品質

對於希望維持「AAA」評級債券配置、但又不願承擔額外匯率風險的投資者而言，新加坡與澳洲等地的區域市場，提供了具吸引力的替代方案。
這兩個國家憑藉強勁的經濟基本面與審慎的財政管理，獲得三大國際信評機構一致評為「AAA」級，對於重視資產品質與穩定性的投資者極具吸引力。在這些市場中，部分硬貨幣計價的準主權債券，其信貸利差甚至較美國國債為低，反映市場對其信貸風險的認可。

隨著「去美元化」趨勢漸趨明顯，亞洲本地貨幣債券的關注度持續提升。這類資產不僅為投資者提供美國國債以外的高品質選擇，也具備分散風險的功能。
美元走弱為亞洲各地央行創造了降息空間，以支持本地經濟增長，並緩解美國加徵關稅帶來的影響。截至今年目前為止，印度、印尼、內地、馬來西亞、菲律賓、南韓及泰國均已實施減息政策。展望未來，筆者公司預期其中一些市場可能會進一步放寬貨幣政策，從而進一步推動本地貨幣債券市場的回報表現。
此外，預計今年下半年本地貨幣債券仍將錄得正回報，雖可能不如上半年般亮眼。下半年表現將更依賴利率變動，而非匯率因素。

總體而言，亞洲本地貨幣債券持續提供吸引的收益率與分散效益。透過主動式的「總回報策略」管理利率、信貸與匯率風險，有助於實現具吸引力的長期收益與風險調整後回報。
亞洲地區的企業正日益轉向本地貨幣市場進行再融資，反映出美元資金成本上升後的策略調整。這種去美元化的趨勢，創造出對亞洲美元債券有利的技術面背景。
2025年上半年，美國政策不確定性引發的市場波動與美元轉弱，引起全球投資者關注。對於尋求資產多元化的策略型投資者而言，亞洲固定收益市場從未如此具吸引力，無論是本地貨幣債券還是美元計價信用債。
長期基本面穩固；加上美元轉弱提供亞洲央行政策寬鬆空間，有利推動區內經濟增長。預期未來幾個月，無論是全球或亞洲投資者，都將重新聚焦亞洲固定收益，視其為具備結構性優勢的資產配置選項。