減息環境下平衡之道 科技創新與防守資產並進

隨著美國自2024年起逐步減息，市場利率已見頂回落；加上內地政策支持與估值修復，積極推動資本市場發展，包括「十五五規劃」下的科技自立自強方向，為港股後市提供了良好支撐。雖然現時恒指市盈率約13倍，仍低於歷史平均水平，但預期在未來一季仍有上行空間，短線若有回調反而提供入市良機。
面對市況波動，投資者可分兩步部署。一方面持有具高增長潛力的科技及工業板塊；另一方面配置防守性強的公用及金融股，平衡風險。
投資者可趁中港股市強勢時逐步沽出升幅過大的高風險股份，將資金部分轉投金融、公用等防守類資產，同時在回調時分段吸納具潛力的成長股，以捕捉升浪。

關注科技板塊三大主題

科技板塊仍是未來投資焦點，其中三大主題最值得關注：人工智能（AI）芯片、人形機械人及生物科技。
AI浪潮推動全球科技投資加速，半導體與芯片板塊將率先受惠。若企業擁有領先技術，其盈利增長可維持高動能。
不過值得注意的是，港股芯片企業短線估值偏高，部分利好因素已被反映，投資者應關注企業的投資回報與產能提升情況。
目前芯片板塊仍被看好，雖然內地芯片自給率僅約20%，但政策目標是80%自給自足，代表未來產量增長空間龐大。A股市場相關投資機會較多，涵蓋晶片製造、設備及材料商。
人形機械人則是另一高速增長領域，受企業投入大量前期投資研發。

至於生物科技方面，鑒於今年不少公司股價大幅飆升，估值偏高，短期宜謹慎選股。現階段更看好CRO（合同研究機構）企業，因其業務穩定，能受惠製藥行業盈利增長帶來的外包需求增加。
減息環境下，高息防守股成為穩定收益的重要來源。本地公用股的股息率普遍高於美國十年期國債孳息；加上部分企業在海外有業務布局，令受惠利率下降帶來的融資成本降低。
金融股方面，筆者公司看好內銀與內險股。年初財政部注資四大國有銀行，消除了市場對派息削減的疑慮；加上息差預期收窄，有助提升盈利能見度與股息增長潛力。
能源股雖然今年表現不俗，但由於油價難以突破每桶70美元，其派息穩定性或受限制。

現時不確定性雖仍存在，但資金面與政策面均對港股形成支撐。投資者不應過度悲觀，牛市仍未完結。
現階段投資者最重要的是平衡與耐心——一方面緊貼減息週期帶來的資金流向變化；另一方面持續關注政策支持下的科技與工業創新方向。只要精準選股，即使在不穩定環境下，仍能掌握結構性增長機遇。