北美股票難再一注獨贏 強積金宜分散投資｜封面故事

5月剛過，投資市場中的Sell in May並未有出現；相反，全球股市經過4月的急挫後，迎來一個大反彈。故今年的強積金人均賺幅不俗。據強積金顧問公司GUM數據顯示，5月MPF人均賺10,128元，回報最佳的是美國股票基金和環球股票基金，分別升6.9%和6.4%。若由年初至5月計算，則人均賺15,746元，為2020年以來首五個月最多，惟表現最好的是香港股票基金，回報達到17.5%。

事實上，港股轉強只是近一年之事，如果回顧由2020至2024年五年的強積金股票基金表現（見圖表二），表現最好其實是美股基金，除了2022年錄得負回報外，其餘四年最少也有雙位數的回報，最多一年則是2020年的43%，僅僅低於大中華股票基金及亞洲股票基金，這是因為當年台股表現相當出色，台灣加權指數當年上升了22.8%，拉高了大中華股票基金及亞洲股票基金的回報。

美股基金五年倍翻

反觀中港股票，在2020至2024年五年間，有三年錄得負回報，尤其是2021年及2023年兩年，美股基金普遍有兩成升幅之際，港股基金卻要倒輸一至兩成。由此可見，假如強積金持有人於過去五年，將全部強積金資產一注投放於美股，可說贏到開巷。

從圖表三看到，美國股票基金過去五年的累計回報，達到51.68%至98.3%，若然選中最佳表現的一隻基金，縱然2022年全球股市大跌，資產仍然可以倍翻。反觀如果只持有中港股票基金，在過去五年最佳表現的基金，累積回報只得兩成左右；而最差的基金更有機會蝕約一成。

然而，美股經過多年的升勢後，估值變得昂貴，截至本週三，道瓊斯工業平均指數市盈率為23.2倍、標普500指數為23.37倍，而納斯達克指數更高達30.6倍。

根據前文分析，美國經濟目前有大量不確定性，以往的高估值能否再支持下去？加上特朗普的「大而美法案」目前正遭受各方抨擊，或有機會進一步令資金撤離美股。

中港股過去一年跑贏美股

市場亦看到這個不明朗因素，故今年已見到有資金流到估值較低的股市，例如中港及日本。再看圖表三，過去一年的股票基金回報中，中港股票及大中華股票都跑贏了美股，其中前者最少的基金回報也有接近兩成，最多一隻基金更達到36.7%，大幅跑贏美股最佳表現的基金。

值得一提的是，歐洲股票基金過去一年表現雖不及美股，但歐洲三大指數，包括德國DAX指數及富時100指數，均於2025年首五個月現顯著升幅，主要原因是歐洲的貨幣政策較美國寬鬆，政府又加大財政力度；加上估值又較美股低，當中又不乏有增長潛力的公司，今年下半年或有機會迎頭趕上。

雖然科技發展仍是今年的投資大主題，而科技最頂尖的企業亦大多在美股，故也不能完全放棄投資美股，惟在上述不明朗因素下，可能需要分散投資，降低美股投資比重，分散於中港、歐洲、日本等不同地區，甚至可以選擇環球股票，由基金經理幫助分散投資。