人民幣料續強 利好中港股巿︳專欄

事實上，上週二（2025年12月30日），在岸人民幣已突破7關口，達6.9951，為逾兩年半來首次。這一漲幅使人民幣成為2025年表現最佳的亞洲貨幣之一，僅次於日圓和歐元等。
從更廣的視角看，人民幣的貿易加權指數（CFETS RMB Index）在2025年雖下跌約3.8%，但兌美元的升值仍主導了其整體表現。這得益於美匯指數在2025年下跌9.9%，創2003年以來最差年度表現。
人民幣的升值並非偶然，而是內外部因素共同作用的結果。
首先，從內部看，內地經濟基本面提供堅實支撐。2025年內地出口增長強勁，11月出口額達3,303億美元，年增5.9%，貿易順差累計達10,800億美元，創歷史新高，這反映了全球對中國商品的需求持續旺盛，儘管美歐關稅壓力增大。

另外，中國央行積極引導匯率，上週三（12月31日）將美元參考匯率設為7.0288，為2024年9月以來最強，顯示允許有序升值的意圖。

強化香港金融樞紐地位

其次，外部環境有利。美元走弱是主要驅動，2025年聯儲局減息預期推低美匯指數，導致非美貨幣普遍升值。
總體而言，這些因素使人民幣從被低估狀態走向修正。
人民幣強勢對中國A股市場產生積極影響。首先，升值吸引外資流入。2025年上海證券綜合指數上漲約20%，部分歸功於人民幣升值帶來的資產重估。另外，強勢貨幣降低進口成本，緩解通脹壓力，利好消費和科技股。
其次，人民幣升值緩解了出口企業的壓力，但也帶來挑戰。

另外，香港作為人民幣離岸中心，受惠更大。2025年恒生指數上漲逾28%，為頂級表現者。
一方面，人民幣升值強化了香港的金融樞紐地位，吸引人民幣存款和債券發行增長。例如，離岸人民幣市場擴張，香港成為人民幣國際化的橋頭堡，利好銀行和地產股。
同時，強勢人民幣減低匯率風險，刺激跨境投資。研究顯示，人民幣國際化降低企業對非美元貨幣波動的暴露，特別利好港股中的中資企業。
上週五（1月2日），港股因人民幣升破7算而大漲。但挑戰在於，過快升值可能引發央行干預，增加市場波動。
此外，香港股市對全球事件敏感，如美中貿易談判。總體上，人民幣強勢為港股注入樂觀情緒，預期2026年繼續受益於中國財政擴張。

總括而言，人民幣的強勢是內地經濟轉型的縮影，源於出口韌性、美元疲軟和政策引導。它對中港股市的正面影響顯著，推動資產重估和資金流入，但需警惕出口壓力與波動風險。
展望2026年，人民幣預計在6.85至7.25區間波動，伴隨央行管理。這將為中港股市提供支撐，特別在科技和消費領域。投資者應關注貿易動態和政策調整，以把握機會。