地產行業個股期權

從技術面分析，萬科股價目前徘徊在3.5至3.6元低位區間，近期52週低點約3.31元已成為關鍵支撐位，若跌破此位，可能進一步下探3元。
而上方壓力位首見4元；RSI指標低於30，顯示短期超賣跡象，但MACD仍呈「死亡交叉」，趨勢偏空，需政策催化才能突破壓力位。

萬科面臨嚴峻挑戰

公司基本面面臨嚴峻挑戰。2025年前三季度淨虧損逾280億元人民幣，利息承擔負債約3,643億元人民幣，流動性壓力巨大。
合約銷售大幅下滑，疊加行業價格競爭，毛利率持續承壓。
雖然大股東深圳地鐵提供部分貸款支持，但美元債及境內債展期不確定性放大，評級機構已下調至低級別，市場擔憂潛在重組風險。

最近中央經濟工作會議將「着力穩定房地產市場」列為重點，提出「控增量、去庫存、優供給」改革，配套公積金改革及「好房子」建設。
對萬科雙重影響：去庫存助消化庫存、刺激銷售回升；「好房子」契合品牌，或帶來機會。
「但控增量」短期限供應，若落地緩慢，債務難解。整體利好龍頭，潛在轉機。
偏多情境：若去庫存政策加速落地、地方政府收購存量房及「好房子」建設提速，銷售觸底回升，股價有望短線反彈至4元上方（甚至挑戰4.5元壓力位），可買入認購期權博取上行槓桿收益。
例如2026年1月尾到期的行使價3.7元認購期權，在週二收市價為0.39元。

不同情境不同策略

短炒可博在數天內股價向上升。若股價橫行或先向下跌，最後2026年1月尾到期時，股價要上到4.09元以上才開始有盈利。
偏空情境：銷售低迷延燒、債務展期不確定性放大，股價或回測3.3元支撐（甚至跌破探3元），可直接買入認沽期權捕捉下跌空間。
或採用熊市價差策略：賣出近月較高行使價認購；同時買入更高行使價認購，收取權利金並嚴控風險。
例如在週二的正股價3.59元，賣出1月到期的行使價3.9元認購期權獲得0.32元，再買入同一到期日的行使價4.3元認購期權0.21元，賺取淨權利金0.11元，同時將最大風險，限定在行使價差減淨收入內。

此策略在中性偏空環境下，可穩健獲取時間價值衰減收益，尤其適合當前高波幅但方向不明朗的行情。

林日文

輝立証券衍生工具部經理

證監會持牌人士，從事金融行業十多年。