大型互聯網電商 進入業績公布期

讀者宜關注恒生科技指數交易所買賣基金（ETF）未來幾週的波動。未來幾週大型互聯網電商股的業績公告，將觸發個別權重股份波動，從而影響相關指數及其ETF的價格。
今年以來，恒生科技指數表現最弱的成分股是美團（03690）。截至本週三（8月6日），美團股價今年以來倒退近兩成。美團、阿里巴巴（09988）和京東集團（09618）的外賣大戰，讓市場擔憂企業開支大幅增加，經營盈利受壓。

提防股價波動風險

今年以來，京東股價跌近7.5%，但阿里股價上升近四成；同期，恒生科技指數升近24%。這相對不同表現或反映市場對美團及京東的擔憂。然而，好消息是這三家電商平台企業在8月初公布，停止外賣價格戰的內捲式競爭。

美團的風險溢價會否下降導致股價大幅反彈，仍要看競爭格局最終變化。
遊戲及娛樂服務互聯網成為較好替代。外賣、新能源汽車等行業價格大戰，已觸發市場尋找替代或價格戰競爭較少行業。
賺錢的行業競爭壓力大，但不一定要打價格戰。筆者較少在媒體看到遊戲及娛樂服務業打價格戰，這行業龍頭股受惠資金從內捲嚴重行業股流出。今年以來，騰訊音樂（01698）升近九成、快手（01024）也升近九成、網易（09999）升逾五成、騰訊控股（00700）升近四成，嗶哩嗶哩（09626）也升近三成。
騰訊快將公布業績，有以下幾點值得關注。一是國內外的遊戲業務營收增長動力；二是人工智能（AI）的應用對廣告收入的提振力度；三是公司回購及外資主要股東持續減持對股價影響。短線來說，第三點對股價短期影響不容忽視。

6月及7月，公司每次出手回購近百萬股，主要外資股東每次減持也有幾十萬股。
京東將在下週三（13日）公布業績。電器及電子產品網上銷售是京東核心業務，受惠於國家對家電及電子消費品的補貼政策的正面因素。
政策方面的有利影響，將在業績公告後，給市場合理評估。
然而，市場關注京東參與外賣業務及外賣大戰所帶來的開支上升及盈利下行壓力。市場的擔憂，已反映在京東今年以來的股價表現。
市場對京東的另一焦點，是其於7月底公布收購德國消費電子零售商Ceconomy，公司預計收購在2026年上半年完成。這是公司海外擴張的重要一步，但對京東的財務影響要待明年完成收購後才能體現。

不過，從宏觀層面看，歐洲經濟的疲弱，對京東擴張歐洲業務帶來一定風險因素。