大市疲軟 金價可繼續向上

港股方面，恒生指數明顯地比美股大市更弱，不但顯著低於20天線，其實亦已經跌穿了50天線。
不過，上週五的TACO後，夜期已大幅反彈，算是比較好的消息，但本週一（20日）高開的話，有一定機會被資金減倉拖累，畢竟技術上仍偏弱勢，而且早前亦已累積一定升幅。預計短期內來回波動的情況還是比較高。
單看指數其實未能完全反映市場狀況，投資者還需要看看市場領先股的表現。

科技七雄反彈無力

以科技七雄（Mag 7）為例，除了Alphabet（美股代號：GOOGL）及Tesla（美股代號：
TSLA）外，全數股價均在20天線以下；亞馬遜（Amazon，美股代號：AMZN）及Meta Platforms（美股代號：META）更是早已低於50天線。

人工智能（AI）的領軍者輝達（Nvidia，美股代號：NVDA）遇到TACO的反彈亦是無力，即使上週五又TACO了，股價仍是處於10月10日的低位。
資金在近幾週，幾乎都只集中去炒作最投機性、最不賺錢的那些公司，像是稀土股、量子電腦股、核電股，例如MP Materials（美股代號：MP）、IonQ（美股代號：IONQ）、Rigetti Computing（美股代號：RGTI）、Oklo（美股代號：OKLO）。
當中還有一些根本就是細價股，Critical Metals（美股代號：CRML）、Trilogy Metals（美股代號：TMQ）。而它們本週股價均有集體回落的跡象。

筆者可以看到回調的情況已慢慢擴散，由大型股，到中型股，到細價股，以及到最投機性的主題股。基本上，全數都已轉弱。
當然，不是所有股票都弱，像美國超微公司（AMD，美股代號：AMD）和Intel（美股代號：INTC）就不弱了，但是整體而言，讀者可以看到轉弱勢頭已開始擴散。
一直以來，黃金在寬鬆預期的情況下都有較好表現。像是2008年及2010年的量化寛鬆政策（QE），直至2013年縮減買債預期而開始回吐。

黃金避險功能沒變差

2020年的QE，金價全年也上升了約25%；但與此同時、比特幣（Bitcoin）在2020年全年約上升超過300%。對比之下，比特幣明顯比黃金強太多，因此，那時愈來愈多人認為比特幣已取代了黃金。

可是，他們卻忽視了作為避險作用，黃金的避險功能其實並沒有變差。比特幣在2020年的大漲，取決更多在風險因素而多於避險因素。
值得一提的是，如果根據比特幣的「四年週期定律」，其實將在今年10月到達本週期頂點，恰好剛剛就出現了爆倉事件。
因此，不久的未來，或許就會看到金價繼續上升；而加密貨幣下跌的情況。
另一個更有趣的事是，原來經過今輪金價上升後，黃金交易所買賣基金（ETF）（美股代號：
GLD）自於2004年11月推出以來，其793%的總回報已超越了標普500指數ETF（美股代號：
SPY）的722%（含股息再投資）總回報。

GLD從2017年起一直落後於SPY，但今年證明了所謂「避險」資產的升值能力，甚至比有股息的指數投資更好。
宏觀邏輯上，黃金應該仍然有能力持續向上。不過，也不代表可以完全避免短期震盪，尤其是目前黃金交易開始擁擠，慢慢有了點「迷因資產」味道的時候。
已故知名投資人Jim Simons曾說過，一個有關金價大升後見頂的故事，那時人們正是在金舖排起隊來，把金器拿去回收。而筆者早幾天經過老鋪黃金（06181）旗下店舖，也看到很多人在排隊，情景好像似曾相識。
不過，今天國家級大戶仍在買金的情況下，例如中央已連續第11個月購買黃金，黃金繼續收入大戶袋中，好像又不用太擔心？

總括而言，大市有點轉弱的勢頭，壞消息亦開始愈來愈多，像是中美關係、美國地區銀行「爆雷」、更多機構指出人工智能（AI）有泡沫等。而且，美股估值目前也偏高。可以看到，即使要大市下跌不會欠缺催化劑。
當然，現時美股的大型科技公司的產品出色，護城河夠深，兼具優秀的獲利能力及成長潛力，難言它們不能撐起偏高的估值，更何況AI改變世界的願景亦未有改變，所以也不能說大市已經不能再升。
黃金方面，則是已經有點擁擠的味道，但宏觀邏輯上沒改變，仍然是優秀的避險資產。

防守性股看高一線

因此，既然高風險股票轉弱，而黃金處於熱熾的情況下，接下來資金要流動的話，可能就會繼續在黃金類，或流向防守性較強的公用股或收息股。

像是中國神華（01088）、粵海投資（00270）、廣深鐵路股份（00525）、港鐵公司（00066）、香港中華煤氣（00003），這些公司最近股價也表現不錯。讀者可以多加留意，暫時以穩健為先。
黃金方面，筆者建議可繼續留意紫金黃金國際（02259）、招金礦業（01818）、靈寶黃金（03330）、
中國罕王（03788）、黃金ETF SPDR Gold Shares（美股代號：GLD）等。