央行政策轉趨緊縮 發掘「自然收益」資產
美國中期選舉結果顯示將出現政府分治的局面。通脹、加息及波動市況仍然是投資者的關注焦點。
聯儲局在11月議息時再度加息75個基點，主席鮑威爾同時暗示，將來會下調加息幅度但終點利率將更高，令市場一度走軟。
收益資產具防禦性
整體股市表現惡化，中國首當其衝，而固定收益資產繼續承受利率上升環境的壓力；反而收益資產相對更具防禦性，收息解決方案因而仍具吸引力。
隨著美國經濟增長在2023年第一季和其後開始放緩，筆者公司認為聯儲局政策終需轉向，加息次數指引將低於市場現時預期。
技術性配置在今年餘下時間仍然至關重要，以便能夠靈活增加和減少投資組合的風險，並在機會出現時增加收益來源及獲得資本增值，或就出售期權作技術性決定之間取捨，將成為決定組合投資是否成功的關鍵。
多元資產配置方面，目前筆者公司偏好已發展市場和新興市場高收益債券，組合投資以利率敏感度較低的信貸為主，減低組合波幅。
儘管新興市場債券收益不俗兼具息差潛力，惟在美元強勢的負面影響下，對新興市場債券的看法相對並不那麽樂觀。
至於股票比重側重於已發展市場，較少持有科技或非日常生活消費品股，而與大市相關性偏低、多元化行業配置亦有助緩減行業相關波幅。
收益為主的高息股票，週期性和價值股，以及能源和防禦性股票，仍然相對更具吸引力。
另一非傳統收益來源是股票期權出售策略，務求從市場波幅中獲得穩定的潛在收益，同時得到下行保障。
從收益角度來說，透過資產本身的自然收益率賺取收益，而不是依賴資產升值的策略，在類似今年的下行市況中穩定地獲得收入。
筆者公司認為，環球多元資產入息策略，可專注透過期權金、債券票息及股息，以獲取自然收益。
筆者公司不會為追求股市增長或債市升市而犧牲收益，因為這些回報都不是「自然收益」資產。
筆者相信追求收益的趨勢將會持續，對投資者來說仍是具吸引力的領域。
目前的收益率高於數月前的水平，因此他們可獲得較可觀的收益，而且息差擴大，有望提供具吸引力的息差機遇。
同時股市已調整不少，早已反映多個具挑戰性的阻力，這或會在未來12至18個月，帶來反彈的機會。
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