富蘭克林鄧普頓：標普年底挑戰6,800點 亞太成長動能強勁

美國勞工統計局本週三（9月7日）發布的報告顯示，8月PPI按月下降0.1%，預估為升0.3%，是四個月來首見。
通脹壓力放緩，強化聯儲局減息預期，推動股市上漲。週三收市，標普500指數上升19點或0.3%至6,532點、納指升6點至21,886點；但道瓊斯工業平均指數下跌220點或0.5%，至45,490點。
陳夏儀提及美國減息利好股市，故預計標準普爾500指數有機會在年尾達到6,400至6,800點。
她認為，美股的不確定性，已因特朗普貿易政策逐步明朗化而下降，預計對外關稅主要徘徊在10%到20%之間，至於中國所徵收的稅務可能會在40%以下。

她補充道：「美元應該是會走弱，主要是因為去全球化的趨勢會維持。去全球化將成為結構性趨勢，對亞太市場而言反而是推動力。」

亞洲市場估值便宜

鄧普頓環球股票團隊基金經理卓兆源指出，亞洲市場結構上包含了大約52%的發展中國家、48%的已開發國家，因此兼具發展中國家與已開發國家的特徵。
正因如此，區內既有內需驅動的公司，也有放眼全球的跨國企業，為選股提供了極大的空間。
加上亞洲市場估值相對便宜，亦是一個優勢，「亞洲區的市盈率是14倍，但是如果你看看全球是19倍，美國是21倍。」卓兆源指。
他指出，不同國家各自有其投資主題。雖然日本在過去30年來一直受通縮困擾，但如今這一局面已經結束，通脹回歸使企業重新獲得不俗的議價能力。
同時，企業改革推動交叉持股的瓦解，釋放出大量資本，得以用於派息、投資甚至併購，帶來基本上的轉變。

至於南韓與台灣，則是全球IT供應鏈的重要樞紐。他舉例說，如今許多AI產品最終都要經過台灣晶圓廠整理，搭配韓國的記憶晶片，再由台灣下游公司組裝伺服器，最後供應給美國的科技巨頭，「所以都是一個很重要的板塊。」
而在南半球，澳洲與紐西蘭雖被視為成熟市場，卻仍有其獨特之處。他提到，「buy-now-pay-later」的金融創新概念，正是源自澳洲。東盟國家則展現強勁的消費增長，並深受中國文化影響；印度更是亞洲最具人口優勢的市場之一。

中港市場環境向好

談到內地與香港，他坦言過去三年股市表現平平，但近期已有回暖跡象，背後原因在於估值並不昂貴；加上政策逐漸獲得市場認同。
他透露香港市場的估值合理：「過往10年的估值約介乎約7倍至13倍；現在市場是10.8倍至
11倍，都是中間範圍，即是10年平均是10.4倍，所以估值上都是可以的。」加上近期政策略有改善，市場環境正在向好。
被問及中國機械人產業與生物科技板塊的前景時，陳夏儀認為政策環境已較以往寬鬆，對私營部門更為有利。
她指出，隨着中國及亞太地區走向科技化與自動化，相關趨勢仍會持續。
卓兆源補充，人工智能的發展已不限於中港市場，而是遍及全亞洲。「南韓、日本、甚至乎台灣都在發展AI。」他強調，AI帶來的最大需求在於運算，而這正是北亞企業的重要投資機會。

生物科技注意估值

談到生物科技股，卓兆源指出，行業的快速發展確實帶來了結構性機遇。他說：「因為你會看到，美國方面在2026、2027年有一個付款的高峰期，很多研發管線的開發者，都是在內地完成，因為當地的成本比較低，所以這本身就有一個結構性的優勢。」
生物醫藥概念股今年熱炒，根據恒生指數公司網誌於8月29日披露，醫療保健業在年內（截至8月底）錄得逾91%的升幅，是同期恒生綜合指數中12個行業指數中表現最佳。
然而，他提醒市場不要忽視估值風險，因為很多估值，都是把未來還沒有發生的機會提前算了進去。他強調，這是合理的，但認為投資者還是要多加注意。

除了整體市場展望外，卓兆源也談到具體板塊的機遇。他指出，中國互聯網龍頭的估值已具吸引力。
他以騰訊控股（00700）為例，現在市盈率是18倍，但查看過往10年的範圍是12倍至38倍。「會否回到以前的高位？沒有人知道，但是我們從價值投資的角度來看，至少現時的估值並不是這麼高，所以誤差空間（margin of error）相對較大。我覺得可能還有機會可以留意。」
另一方面，他對銀行股同樣抱持積極態度。他分析，若進入減息週期，將利好銀行的財富管理相關產品，使其非利息收入增加，進而支撐盈利。
此外，多家銀行積極推行股份回購計劃並維持高派息水平，「譬如滙豐控股（00005），另外其他銀行也有相當可觀的股息和回購計劃，所以估計總股東回報（total shareholder return）在短期內亦會相當明顯。」