小心AI潮 醞釀債巿爆破泡沫

傳統利率理論中，央行減息應壓低長債收益率，但此次美債市場的異常表現，根源在於供給面發生了結構性轉變。
為搶佔AI時代制高點，美國科技企業正掀起史上最大規模的融資浪潮。僅2024年上半年，科技公司通過發行公司債籌集的資金就較去年同期增長逾40%，這些新增債券湧入市場，徹底改變了債券供需平衡。

貨幣政策轉向寬鬆

更關鍵的是，政府為支持AI基礎設施建設與本土晶片製造，同樣大幅增加國債發行。當債券供給增速遠超市場吸收能力，即便聯儲局釋放流動性，也難以抵銷這種結構性壓力。
這形成弔詭的市場景象：貨幣政策轉向寬鬆，長端利率卻因AI驅動的供給衝擊而居高不下。

曾沽空次按債券而成名的基金經理Michael Burry選擇在此時沽空輝達與Palantir，本質上是對AI商業化進程的質疑。
當前，AI企業的估值建立在對未來現金流的極度樂觀預期上，這種預期同時支撐著它們大舉發債的融資能力。
然而，當AI應用的變現速度不及預期，或如Burry所判斷的出現「AI泡沫2.0」，企業營收將難以覆蓋日益沉重的債務成本。
這種風險已初現端倪：部分過早押注AI轉型的傳統企業，開始出現投資回報率低於融資成本的困境。一旦更多企業財報證實AI投資無法產生預期收益，公司債市場將面臨系統性重估。被評為投資級的「AI概念債」可能遭大規模降級，觸發機構投資者強制拋售，引發流動性危機。

與此同時，巴菲特坐擁創紀錄的1,890億美元現金儲備，這與其說是「找不到投資標的」，不如解讀為對潛在市場動盪的戰略性防禦。
龐大現金儲備，使巴郡能在債市危機爆發時，以極低價格收購優質資產，或為陷入流動性困境的企業提供融資（如2008年金融危機時對高盛的操作）。
這種布局暗示，當前由AI驅動的債務擴張，可能正孕育著類似2008年的結構性漏洞。
最危險的情景在於多重因素的疊加：美債供給持續過剩推高融資成本→AI企業盈利不及預期導致信用惡化→公司債遭降級引發機構拋售→流動性危機蔓延至國債市場。
在這個連鎖反應中，AI既是泡沫的製造者（通過催生龐大融資需求），也將成為泡沫破滅的導火線（通過業績不及預期）。

面對如此複雜的市場環境，投資者與其盲目追逐AI概念，不如借鑒Burry與巴菲特的風險意識。
監測美債供需變化、AI企業現金流狀況、以及公司債信用利差走勢，將比預測聯儲局政策更為關鍵。