市場波動下行業表現 反映市場風險偏好︳陳宋恩專欄

從正面的角度看，不確定的負面因素，也給市場較充足的時間做出合理反應。
簡單說，風險資產價格如藍籌股或大盤股的當前價格，已經反映市場已知的風險。未來風險進一步擴大或有所緩解，當然存在一定的不確定性。但是，當關稅率已處於極端高的時候，就像爬上一樣，愈接近峰頂，就愈接近下波的開始。

國家表態不玩數字遊戲

國家已表態不玩這些關稅率數字遊戲，因為極端高的關稅率實施後，已嚴重影響正常貿易，因此再高一點也沒大分別。
看似經濟前景不明確，但投資市場的選擇及偏好或躲避方向已較明顯。
今年以來，恒生指數成分股中，表現較差的行業板塊包括港資地產股、出口業務比重較大的工業股、電子代工股及家電股、保險股及能源股等。

市場擔憂關稅戰促發未來美國通脹上升，美國利率往上行的機會上升。美國國債市場近期收益率上行，也反映這預期。這預期利率上行對港資地產業來說是不利因素，港資地產股走軟。
市場認為關稅戰對全球經濟不利，能源需求將下降，國際石油價格已下降至近每桶60美元，中資能源股走弱。
A股及港股市大幅回調將影響保險資金的投資收益，中資保險股下挫。近幾週，美國國債價下跌以及美匯指數下跌，對以投資美國國債為主的國際保險股不利。
今年以來，恒指成分股中表現較優的板塊，包括中資地產股、必需消費品股、電商股、電子及芯片股、黃金股及中資銀行股等。

美元走弱，惟金價上行，利好金礦股。另外，連鎖珠寶黃金首飾店的大量黃金商品庫存，也因金價上漲而受益。大型電商股包括商品零售及健康產品零售的主要市場仍在內地，它們海外業務多處於虧損狀態。若海外業務規模減少，或對減虧帶來正面影響。
國產替代主題在當前中美關稅戰背景下，得到投資者更大的認同，中國芯片股及電子股成為國產替代主題概念受益股。
減息降準或成為國家應對關稅戰的其中方案之一。雖然央行還未降息降準，但市場保持這種預期，讓中資地產股得到追棒。
高分紅中資銀行股今年以來股價表現較優。在股市避險情緒升溫下，對必須持股的機構投資者，將配置它們認為防守性較強的高分紅股及必需消費品股。