投資時鐘理論 滯脹推動銀價爆升

筆者用投資時鐘理論下的白銀價格作分析。
美林的投資時鐘，是根據經濟增長和通脹（CPI）將經濟週期分為四個階段（見圖表），每個階段對應不同資產表現。
當前經濟環境，滯脹特徵明顯，因經濟增長放緩：全球製造業採購經理指數（PMI）疲軟，美國經濟增速邊際回落，中國信用擴張仍弱。
同時，通脹壓力上升：美國CPI仍高於3%，能源、工業金屬價格受供應鏈擾動上漲。

避險情緒持續升溫

另外，貨幣政策寬鬆預期：市場預計美國聯邦儲備局2025年減息，美元走弱，利好貴金屬。
當前經濟更接近滯脹期，白銀作為兼具工業屬性（光伏、新能源需求）和金融屬性（抗通脹、避險）的商品，表現強勁。

現時白銀上漲的核心驅動因素，包括：（一）避險需求加通脹對沖：美國總統特朗普提高鋼鋁關稅至50%，市場擔憂貿易戰升級，資金流入貴金屬。
（二）地緣政治（中東衝突、紅海航運危機）推升避險情緒。
（三）工業需求激增，如光伏產業每塊光伏板消耗約20克白銀，而新能源轉型加速需求。
同時，金銀比（95:1）遠高於歷史均值（40至50），白銀補漲空間大，而聯儲局減息預期：實際利率下行，降低持有白銀的機會成本。
如讀者看好白銀，可逢低布局白銀交易所買賣基金（ETF）或期貨，從技術分析，若站穩36美元，可能進一步挑戰40美元，讀者也可留意銀礦股或買入現貨白銀作儲存。

當然，也要留意涉及的巿場風險，包括：工業需求不及預期，例如若新能源投資放緩，白銀可能回檔；聯儲局政策轉向：若加息預期重燃，美元走強將壓制銀價。
若市場情緒過熱，短期投機資金也可能引發劇烈波動。
總結而言，當前白銀的上漲符合滯脹期資產表現，疊加工業需求、金融屬性修復及政策催化，仍有上行空間。
投資者可採取短期逢低買入、中期觀察政策、長期多元化配置的策略，同時警惕市場情緒過熱風險。