收益策略應對股市波動性

紐約期油自地緣事件前約66美元一度急升至119美元，但事件對經濟的影響仍有待評估，油價後續走勢亦需時觀察。筆者認為，今次油價升勢，主要帶來兩方面的影響。
首先，在通脹方面，高油價會推高潛在通脹風險，在通脹壓力升溫的情況下，有機會延後美國聯邦儲備局減息，目前利率期貨反映市場對聯儲局減息預期由早前的年中延後至9月。
另一方面，高油價長遠或會對經濟帶來負面影響，若事件持續並對經濟構成威脅，不排除反而促使聯儲局被迫加快減息步伐以保護經濟。

就業數據左右息口去向

從利率期貨預期可見，市場傾向相信這些事件對通脹的影響大於經濟，一旦事態逐步平息，油價或會重回早前的水平，那市場對減息預期的依據便會回歸基本經濟面。

若撇除油價的影響，美國供應管理協會（ISM）最新公布的採購經理指數（PMI），當中的價格指數上升至四年的高位，反映美國通脹仍存在韌性。
不過，最新非農就業數據則反映，就業市場未必如部分聯儲局官員預期般穩固，筆者相信通脹及就業市場表現的分歧，將反映在下週聯儲局議息會議公布的點陣圖上，並成為市場焦點。
在波動市及減息延後的背景下，筆者認為收益策略能有效降低投資組合的波動。簡單的收益策略主要可分為股息收益或債息收益。

MSCI高股息指數息率達3.1%

在股息收益方面，MSCI世界高股息總回報指數的90天波動率約9%，較MSCI世界總回報指數低1.6%。

此外，由於高股息指數的股息率為3.1%，股息收益在投資組合上能減輕股市下跌時的影響。
除了高息股外，由於債券波動性一般低於股票，在投資組合上增加債券，一方面能降低組合整體風險。另一方面，由於大部分債券具固定票息，債息收益亦能減輕股市下行帶來的影響。
參考彭博投資級別企業債券總回報指數最低孳息率，目前環球企業債指數的最低孳息率約3.5厘；而亞洲企業債指數的最低孳息率更達4.5厘。
儘管目前債券的表現已反映了未來減息的一定預期，限制了債價的上行空間，但從收益角度來看，債息收益有助降低投資組合整體波動性。