新股中籤落空 另類投資作部署
（資料由麥格理輪證提供）
網易京東大幅超購
回顧今年不少擁有新經濟概念的新股，上市首日及累計表現都較佳，例如生物科技股沛嘉醫療(09996)首日上升近68%，累計升近95%，一手1,000股，首日賺約10,445元，累計賺約14,592元。另外，康方生物(09926)首日上市亦升約5成，累計升近9成。
另外，首隻在上市新例下回流港股作第二上市的阿里巴巴，股價表現一直向好，上市至今累計升約兩成。市場憧憬未來第二上市中概股有類似表現，因此，上周上市的網易於招股期間受市場追棒，公開發售部分獲超額認購近360倍。另外，市場消息指出，上周截止招股的京東公開發售部分亦錄得超購近180倍。
由於超購數目多，投資者要穩得一手並不容易。即使抽到，股數亦有限。網易為例，要45手才穩中一手，涉及資金56.7萬元。如利用9成孖展借貸倍大申請IPO，亦要有約5.67萬元的現金，並要支付孖展利息，增加買賣成本。網易首日最高上升約一成，投資者在高位沽貨便有利可圖，但如只有2至3%的升幅，投資者沽貨離場，扣去手續費以及孖展利息時，便會出現明賺暗蝕的情況。
正股入場門檻較高
對於未能抽中新股，或是想持有更多股數的投資者，在看好新股前景的前題下，可考慮在新股上市後，視乎情況繼續收集正股。不過，有關正股的入場門檻較高，網易、京東一手入場費都超過1萬元，要大手買入需動用較多資金。對於想運用較少資金的投資者，可留意相關股份衍生產品，如認購證（俗稱：窩輪），以捕捉投資機會。
值得留意是，並不是每隻新股上市首日都有相關股份的衍生產品，而網易及京東由於受市場關注，市值較大，流通量亦高，因此，港交所(00388)已於上市前公佈，此兩隻股份上市首日亦有相關窩輪掛牌。
窩輪回報槓桿化
相對於網易及京東正股入場費超過1萬元，窩輪入場門檻較低。例如一隻由麥格理發行的網易麥銀零乙購Ｂ(13602)，以價格0.67計算，一手1,000股，入場費只需670元，低於正股一手的價錢差不多20倍。
不過，要留意窩輪是槓桿產品，會倍化正股的走勢。投資者選擇窩輪時要留意其實際槓桿，如實際槓桿為5.4倍，即當正股上升1%時，窩輪理論上亦會上升5.4%，同理當正股下跌1%時，窩輪理論價亦會下跌5.4%。雖然，窩輪能夠放大回報，但若估錯方向，損失同時亦會被放大。實際槓桿會隨窩輪的價格、時間值以及引伸波幅等因素有所改變。
可根據條款選擇不同窩輪
市場窩輪的選擇多，投資者在選擇窩輪時，可留意相關條款，如窩輪的價格、到期日、實際槓桿、引伸波幅，以及行使價等因素作決定。如想捕捉網易的潛在升幅，現時麥格理發行多款相關的窩輪，行使價由125.88元至208.88元，全為認購證，到期日由今年12月至2023年6月。另外京東的窩輪也提供不同選擇，行使價由238.88元至320.80元，年期由今年年底到明年4月。
買賣策略方面，要留意衍生產品並不適合長期持有，投資者可適時轉換不同槓桿的產品。例如現時投資者買入一隻網易麥銀一一購Ａ(13587)，行使價125.88元，若日後網易價格升至遠離行使價，如150元，令該輪變成深入價內。投資者可留意該窩輪實際槓桿會否已變得過低，或是成交量偏低，影響了回報表現。
屆時投資者可考慮沽出手上深入價內的窩輪，換馬至較貼價或價外的窩輪，如網易麥銀二十購Ａ(13603)，行使價178.88元，以保持較高的槓桿，捕捉股價日後變化。當然如果看錯方向，較高的行使價與短期的窩輪，風險會比較高，因其實際槓桿高，會令跌幅放大。
留意供求情況
除了窩輪本身的條款影響到價格外，相關的供求情況亦然。例如市場短時間內對網易或京東窩輪有很大需求時，輪價有機會被搶高，偏離了其理論價格變幅，同理窩輪短時間內被大量沽出，都有機會令證價跌幅較其理論變幅為大。
此外，當窩輪街貨量升至很高時，發行商的開價能力亦會受到影響，供求因素有更大機會影響到窩輪價格。
整體而言，錯過了網易、及京東招股投資者，可根據自身的風險承受能力，選擇不同條款的相關窩輪，追蹤這類中概股股價變化。
*數據截至2020年6月16日，資料僅供參考之用。
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