莫要倒在最後一里路

筆者本週在公司的YouTube頻道提及銀河娛樂（00027）這股票。澳門近日公布的11月遊客人數，以及博彩總收入都算亮眼，作為澳門娛樂龍頭企業之一，銀娛值得留意。而圖表走勢上，則似乎應多觀察一會才出手。
投資者12月或會遇到類似問題，即經過11個月的買賣，如有盈利可以考慮收爐嗎？
若看到一些潛在機會又不想錯失，做好管理風險，確保新投資帶來的潛在最大損失，在可接受範圍內便可以考慮出手。
本週二（12月2日）拍攝短片時，銀娛股價為40.98元，若當時買入，技術走勢上是有些偷步。
雖然設定止蝕價或可控制部分風險，但原則上如股價裂口低開，可大幅低於止蝕價，要進一步管理風險，可考慮Collar期權組合。

較簡單的做法，是在40.98元買入銀娛正股後，分別做12月行使價43元Short Call及39元Long Put，Short Call及Long Put股數和買入銀娛正股股數相同。

要計算最大潛在虧損

行使價39元Long Put可確保12月結算前，如銀娛股價大幅低於39元，早前用40.98元買入正股的最大虧損也只是每股1.98元，因投資者可選擇行使Long Put，用行使價39元沽出持股。
行使價43元Short Call可收取期權金，把收到期權金用作支付Long Put成本。
基於期權特性及現時息口，銀娛在40.98元或接近41元時（Short Call及Long Put行使價和正股現價距離相若），從Short Call收到的期權金或多於Long Put要支付的期權金。

投資者不需要另行掏錢，支付Long Put成本。若只從結算價計算，Short Call的代價是如銀娛12月結算價高於43元，交易對手會用行使價43元從投資者手上買走銀娛，正股高於43元以上的盈利和Collar組合投資者無關。
而一個月或有近5%回報，且最大潛在虧損有限，可能也是不錯的選項。
重點是接近年底，投資者應確保任何新投資不會大幅蠶食之前的盈利。進取投資者如有其它想法，或考慮純Long Call或Long Put等做法。
以上是從同一資產（銀娛）的期權，嘗試獲取其Long Put成本的例子。

可用銀娛外的期權收取期權金嗎？這是有可能的。11月底在公司的YouTube分享了些做法，開11月恒生指數行使價26,000點Short Call及26,200點Long Call，開倉張數相同，每套淨收80至100點期權金。
在上週三（11月26日）開倉，上週四（27日）結算，11月期指結算價25,996點，剛好比Short Call行使價低4點，淨收取期權金全數為盈利。
投資者是可以嘗試從其它資產的期權，為另一資產的Long Put收取成本的。
當然有機會錄得虧損，但以上指數期權組合的最大潛在虧損有限。

區良鍵

輝立証券業務副董事

投資經驗逾20年， 2012年開始教授期權，持有BBA Finance學位，善於結合理論及實戰需要，整合不同投資工具（股票期權、指數期權及期貨），並逢週二主持YouTube節目 《輝常策略》，分享期權攻略。