泡泡瑪特再衝歷史新高 Lady Gaga玩到變「Gabubu效應」 大摩出報告「平台價值或被低估」
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泡泡瑪特（09992）今日早段升最多5.9%，高見293.4元，現報284.8元，升2.8%，創歷史新高。摩根士丹利最新報告看好前景，維持「增持」評級，目標價365元，較現價潛在升幅近29%，因其平台價值或被低估。
業務亮點與潛力
摩根士丹利於泡泡瑪特北京玩具展（PTS）觀察到產品需求強勁，Twinkle Twinkle展位人氣爆棚，產品迅速售罄，預計2025年起帶來可觀銷售。Crybaby生活風格產品及毛絨玩具同樣熱賣，雖受供應限制，但展現品牌擴展潛力。公司現有四個區域市場，IP主要來自中國，例外為Crybaby（泰國）與Peach Riot（美國），未來可挖掘美國、歐洲、日本及東南亞藝術資源。
平台價值與多元化前景
報告認為泡泡瑪特內在價值超乎其IP，平台能力是長期投資核心。Labubu兩年前僅佔銷售6%，現享譽全球，Crybaby與Twinkle Twinkle亦崛起，顯示IP成功潛力。預計未來3-5年IP與產品組合將更多元化，隨國際市場擴張及本地藝術家孵化，估值或被低估。目標價365元對應2025年市盈率46倍，2025-2027年每股盈餘複合增長率（PEG）約1.4倍，估值合理。若中國及海外銷售持續，產品線擴張順利，估值有望上調。
國際曝光與市場反應
－Lady Gaga「Gabubu效應」：Lady Gaga攜定制版Labubu公仔「Gabubu」現身，網民熱議，8月6日股價漲3.2%至251元，成交額20.4億港元，顯示國際影響力。
－梁朝偉與劉嘉玲加持：香港旅遊發展局邀Labubu之父龍家昇設計大熊貓生日版，梁朝偉獲贈展靦腆笑容，劉嘉玲分享合照，網友稱其「童真反差萌」提升品牌吸引力。
核心資料表
| 項目 | 數據 |
|---|---|
| 現價 | 284.8元 |
| 目標價 | 365元 |
| 潛在升幅 | 約29% |
| 2025年PE | 46倍 |
| 海外銷售(2024) | 5.1億人民幣 |
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